大榮擁嘉里集團營運逐級而上(2015-01-08 17:40:56 先探投資週刊│黃俊超)

從實體店面進入網購時代，不只網路布建等基礎建設大步向前，就連貨物送到消費者手中的速度，也跟著大幅縮短。以台灣來看，範圍不算大，且倉儲或配送據點已頗為充足，幾乎都是打著二十四小時之內到貨，甚至有業者推出美食外送，時間縮短在一個小時之內，物流產業滿足商家與消費者之間的最後一哩路。

集團資源串連兩岸

大榮（2608）前身為大榮汽車貨運股份有限公司，為台灣最大的路線運輸業者，目前市占率達三成，成立至今邁入六○年。營運也非一路順遂，二○○一年進軍中國市場，由於經營據點尚未成熟、競爭者眾，多年處於虧損狀態，直到○八年底與香港嘉里物流集團簽署合資協議書、一一年正式更名，營運得以踏上穩定成長軌道。

在嘉里集團入主之後，大榮持續強化在運輸、倉儲、冷鏈物流的布局，不僅將營運總部自台中遷至台北，成立大台北次轉運中心外，也啟動新的企業辨識系統，包括車輛外觀、員工制服與工作環境等，更重要的是汰舊換新營運車輛、更新倉儲物流設備，提升了營運能力。

由於中國嘉里物流在中國設有三五○個分公司、超過二八○○個操作點，業務版圖遍及中國三二省、四直轄市、五自治區，是嘉里物流與嘉里大榮提升連結兩岸客戶競爭力的重要基石，目前有七成貨運集中在３Ｃ產品，並積極卡位包括企業對企業（Ｂ２Ｂ）及企業對客戶（Ｂ２Ｃ）等物流商機。

根據中國商務部政府網公告顯示，二○一三年中國物流業增加值達三．九兆人民幣，較○五年成長二．二倍、年複合成長率一一．一％，占國內生產總值比重，則由○五年的六．六％提高到一三年的六．八％，占服務業比重成長至一四．八％，而近年電子商務迅速成長，中國整體物流業的發展腳步也跟著加快。

雖然物流已經是相當成熟的產業，不過在中國市場擴大下，依舊維持穩定成長，大榮藉由香港嘉里物流、中國嘉里大通的串連之下，隨著整個集團持續布局兩岸三地的物流市場，有利於提供客戶一步到位的服務解決方案，大榮旗下的大榮中國已達損益兩平，未來仍有不小發揮的空間。

提升倉儲利用率及附加價值

而在台灣方面，大榮強化低溫配送、低溫倉儲以及常溫倉庫等業務，透過提升倉儲利用率及附加價值，強化低溫車隊及產值等方式，營運維持穩定成長。低溫倉儲與配送是大榮的強項，不僅提供不同溫層倉儲與配送服務，且投資嘉利冷鏈物流設備公司，維持服務品質。

大榮近年營收低點出現於二○○九年的五六．六五億元，也就是嘉里入股次年，然至去年來到七五．四九億元，今年前十一個月達七四．三五億元，較去年同期成長八．六％，而在獲利方面，前三季稅後盈餘從去年的六．七二億元，提升至七．三億元、年增八．六％．ＥＰＳ由一．三九來到一．五一元，可望呈現連五年緩增格局。

在國內油價持續隨著國際油價調降的狀況下，以九五無鉛汽油為例，今年六月下旬每公升三六元，目前已調降到二八．四元，降幅達到二一．一一％，創下四年來新低，然而大榮卻宣布要從十二月起調漲每件貨物運費八元而引起爭議，公司表示主因為人力成本增加。

假設大榮漲價且需求並沒有減少，加上成本因油價下跌而控制度可有效提升的狀況下，中國地區又有集團資源加持，則預期未來營收與獲利都有機會同步成長，而配息也從○八年的○．五一元提升至今年的一．四元，殖利率相對穩健。

操作建議：股價近期穩定於三五～四二元之間，形成大箱型區間震盪，在周ＫＤ指標交叉向上、月ＫＤ指標仍低於中值的背景下，成交量能沒有出現連續性的放量之前，都不易有太明確的趨勢方向，可採區間內低買高賣來回操作。

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