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美廠擁氣自重 毛利跳增 (2013-05-19 IEK產業情報網 )

美國石化生產商目前正處於以天然氣液體(NGL)為原料的較低成本,以及在原油價格基礎上,較高化工產品價格的雙重經營優勢。
從美國IPEX指數(ICIS Petrochemical Index)、西德州中質原油價格(WTI)與Henry Hub天然氣價格間的關係分析發現,IPEX指數主要反映美國石油化學產品價格,WTI主要反映原油的價格走勢;Henry Hub天然氣價格則反映天然氣的售價。
美國石化生產業者一方面利用價格低的天然氣液體為原料,另方面又享受產品以較高價格售出的雙重優惠。因此在2012年利用美國乙烯生產的公司,股價表現都很亮眼,例如LyondellBasell公司的股票2012年底時已達57.09美元,上漲76%。
Westlake Chemical則上漲97%、達79.30美元。陶氏化學等業績不太好的公司,股票價格仍上漲12%、達32.33美元。
美國乙烷價格過去一年大幅下跌,使乙烯及其衍生物的利潤大幅增加,給予北美乙烯生產廠商較歐洲與亞洲等地區以石油腦為原料的生產廠商更多優勢。2012年北美洲地區以乙烷生產乙烯的廠商,以合約價格計算的基準下,平均利潤達31.22美分/磅,為近五年來最高水準,比2011年高出45%。若以現貨價格計算,平均利潤率更高達43.95美分/磅,較2011年增長60%。
美國有便宜的原料供應,由乙烯做到聚乙烯的一貫化生產廠商也受益,2012年使用最廣泛的HDPE平均毛利最高紀錄達到42.22美分/磅,2011年時僅有14.66美分/磅,年增53%。
與2011年相比,2012年美國地區乙烷均價下跌近50%,平均乙烯合約價降低12%,HDPE價格則便宜約3%。因乙烷、乙烯和PE價格降低,帶動2012年美國石化產品價格較2011年降5%。
許多分析師認為,為使美國石化生產商維持成本優勢,未來數年美國乙烷和丙烷價格將維持低水平。2008年時,美國乙烷供給與需求大致維持平衡,一天供給與需求量約90萬至100萬桶。
近年來頁岩氣產量迅速增加,NGL產量達到110萬桶/天,乙烷供應量已超過美國裂煉廠消耗量,導致每天多出的一、二十萬桶乙烷重新被加回至天然氣體中,當做燃料銷售。在頁岩氣產量開出愈來愈多時,乙烷的過剩狀態會愈來愈嚴重,這是導致市場價格無法提升的主要因素。頁岩氣對石化產業的影響已逐漸開始顯現,許多顧問公司與市調機構預測,未來C2、C3石化產品將受影響,後續值得關注。
IEK認為,未來幾年北美地區的石化業者將處於高額獲利狀態,亞洲、北美地區石化業者則獲利較少、甚至沒獲利,將嚴重侵蝕我國廠商產業競爭力。在高度國際化的石化產業鏈中,亞洲地區石化業者經營時應有更大彈性與更多創新。

本文同步刊載於2013年5月19日【經濟日報/A5版/產業追蹤】 著作權所有,內容非經同意不得轉載
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