一文綜合大行於招行(03968.HK)公布去年業績後最新目標價及觀點
招商銀行(03968.HK)公布去年業績後，今日(26日)股價彈高，盤中曾高見31.8元一度彈高6%，半日收31.35元升4.5%。匯豐環球研究指，招行上調派息比率2個百分點至35%，勝市場預期及擴大對比同業(一般為30%)的優勢，受惠於強勁的內生資本產生，其普通股權一級資本比率在資產增長下仍按季升36點子至13.73%。該行認為招行業績為溫和正面，縱使今年收入展望具挑戰性，但每股盈利符預期，且每股派息有正面驚喜。該行認為，增加派息比率可穩定投資者信心。該行下調對招行今明兩年每股盈利預測2%及0.8%，但上調每股派息預測6.9%及11.2%，並維持對招行「買入」評級，目標價由42.4元上調至45.6元。
招行昨日(25日)收市後公布去年業績，純利按年升6.2%至1,466.02億人民幣，每股收益5.63元人民幣。每股派息1.972元人民幣。上年度派息1.738元人民幣。全年經營收入按年跌1.6%至3,391.23億元，實現淨利息收入按年跌1.6%至2,146.69億元人民幣，非利息淨收入按年跌1.7%至1,244.09億元人民幣，平均總資產收益率及平均淨資產收益率分別為1.39%和16.22%，各按年下降0.03和0.84個百分點。單計去年第四季度，營業收入按年跌1.4%至788.44億元人民幣，純利按年升5.2%至327.12億元人民幣。截至去年底不良貸款615.79億元人民幣，較年初增加35.75億元人民幣，不良貸款率0.95%，下降0.01個百分點；撥備覆蓋率437.7%，貸款撥備率4.14%。
【增派息比率為正面驚喜】
摩根大通指，招行去年第四季業績符合預期，但增加派息比率為主要驚喜，預期市場對業績反應正面。該行指出，業績最大驚喜為扣除額外一級資本派息後，該股派息比率上調2個百分點至35%。截至去年第四季的普通股權一級資本比率較最低監管要求高548點子。基於招行去年平均淨資產收益率達16.2%及指引今年信貸增長為8%，預期該行將產生正面資本，因而見到進一步增加派息比率空間。招行淨息差按季收縮及季度費用收入按年減少亦早已預警。扣除按揭再定價影響，淨息差趨勢應按季回穩。該行予招行「增持」評級及目標價37元。
摩根士丹利指，招行去年第四季收入及淨息差分別按季跌1%及7點子，部分緣於按揭再定價。債券投資收入從低基數反彈，抵銷淨利息收入及費用收入壓力。季度成本收入比率按年跌1.4點子，導致撥備前經營溢利按年升1.8%。季內撥備開支按年跌77%支持盈利。該行又指，招行截至去年底零售資產管理規模按年升9.9%，跑贏該行估值整體家庭金融資產全年按年升8%，定期存款或是推動有關增長原因，因季內零售定期存款按季升7.2%。季內費用收入亦受多項財富管理相關費用削減而受壓，其中互惠基金費用及銀保費用收入分別按年跌16%及40%，銀行卡收費亦按年跌9%。該行續予招行「增持」評級及35.9元目標價。
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本網最新綜合13間券商對其投資評級及目標價：
券商│投資評級│目標價
中銀國際│買入│42.4元->45.7元
匯豐環球研究│買入│42.4元->45.6元
華泰證券│買入│437.57元
摩根大通│增持│37元
野村│買入│36.44元
摩根士丹利│增持│35.9元
里昂│買入│35.6元
海通國際│跑贏大市│42.22元->35.55元
中金│跑贏行業│35.35元
花旗│買入│35.52元
美銀證券│買入│34.4元
高盛│中性│31.62元
瑞銀│中性│25.6元
券商│觀點
中銀國際│去年第四季盈利穩定增長
匯豐環球研究│透過派息表達信心
華泰證券│分紅再提升
摩根大通│增加派息比率為意外驚喜
野村│派息比率升至35%，淨息差繼續下跌
摩根士丹利│盈利穩定反增加派息比率支持股東回報
里昂│業績符預期
海通國際│提升派息比率
中金│業績顯韌性
花旗│季度交易收益及撥備回撥符預期，增加派息為意外驚喜
美銀證券│派息意外驚喜，受惠強勁資產負債表
高盛│增加派息比率，成本控制改善，撥備減少
瑞銀│季績勝預期，撥備前經營溢利按年升，派息比率升至35%
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