中信金每股隱含價值升至41.6元！總座暢談台股、股利 妙喻併購談親
中信金控今日舉行法人說明會，公布子公司台灣人壽隱含價值（EV），由2022年底的2215億元，回升至2023年底的2587億元，如果以金控股數計算，貢獻中信金每股隱含價值回升至41.6元。
展望業績，中信金總經理陳佳文審慎樂觀看待，他說，如果沒有意外的話，預期今年稅後利益，看能不能再創歷史新高，給股東多發一點股利。理由之一是台灣今年經濟成長率會比去年好，一般認為會超過3％，去年，廠商去庫存壓力也告一段落，出口恢復成長，內需相當強勁，如果經濟維持穩健成長，中信銀行應可穩定獲利成長，台灣人壽也有穩定基礎，在以上前提下，今年維持雙位數成長有機會。
中信金今年規劃發放股利1.8元，股利配發率63.8％，陳佳文說，這是近期最高水準，公司希望維持穩定股利政策，這次之所以配發較多，主要是去年稅後獲利561億元，創歷史新高，其次，金融資產評價，損失迴轉將近4百億元（編按，詳細數字應該是314億元），中信金淨值增加，不用保留那麼多盈餘，發放股利能力提高，但這次配息並未動用公積。
對於台股佈局，中信金總經理陳佳文說，台股目前本益比23倍多，跟過去20倍以下，環境不太一樣，很難預期會像第一季一樣漲上去，長線當然對臺灣基本面看好，但短線，獲利了結壓力大，如果股票沒法持續獲利，對台灣人壽投資收益會有影響。
陳佳文說，台壽持有的債券，目前評價還是虧損，操作策略是短債到期，會轉換成長天期債券；股票投資還是朝汰弱留強，在適當時機，找比較好的股票繼續投資。
台壽策略長葉柏宏補充，投資債券為主，佔七成；股市部分，目前指數水位比較高，會尋找有潛力發展的產業投入，也會伺機調節。
至於近期市場併購話題頻傳，中信金也被點名有意併購新光金，對此，陳佳文明確指出：「到今天為止，跟新光金管理團隊，都沒有任何正式接觸」，他還幽默地說：「每次有人要賣，感謝大家都沒忘記我們，問我們要不要買，好像我們胃口很大」。
陳佳文說，併購，複雜度很大，除了財務試算，也需要緣分，「你看得上人家，人家也不見看得上你，他看得上你，你也不見得看得上他，兩個人情投意合，主管機關也不見得會核准」，語畢，全場笑聲不斷。
陳佳文說，台灣金融業很成熟，無論是銀行、保險、證券，要成長超過2位數很困難，併購永遠都是選項，可以增強效能，提升效益，最好對象是又好又大的銀行，雖然中信銀已經是臺灣最大銀行，但在台存放部位的市佔率大概只有8％，是世界上比較少見的，如果能藉由併購，擴大規模，擴大客戶群。
陳佳文說，併購另一個考量是中信銀分行家數，應該還是不大夠，國外好的銀行例如大摩，加拿大皇家銀行（RBC），對實際分行擴充不遺餘力，很多複雜交易很難只靠線上成就，還是要實體分行才有溫度，加上最近反詐嚴格要求，很多交易還是要透過臨櫃服務，但研究發現，中信銀過半數分行，客戶等待時間有點長，超過20分鐘，如果能透過併購，加強對客戶服務，是可思考的。
陳佳文說，壽險與證券公司如果有不錯標的，能跟中信有互補，增加營運規模，提升營運效益，價格合理，也不會排除評估。
至於辜仲諒重新擔任中信金董事，陳佳文說，辜仲諒是最大股東，就算沒有在董事會，對中信金發展、重大事項，還是非常關心，有一定影響力，以他的資歷，當過銀行董事長，金控總經理，在海外人脈非常好，回到中信金董事會，對業務擴展，關係維繫，都是正面，跟經營團隊溝通也會非常順暢，由此來看，可期待對中信金有助益。
回頭來看中信金第一季稅後盈餘209.2億元，年增61％，稅後EPS 1.07元，稅後股東權益報酬率（ROE）19.65%，稅後資產報酬率（ROA）1.02%，每股稅後盈餘（EPS）為1.07元。
陳佳文說，中信金首季表現亮眼，主要來自台壽，原因包括新台幣在去年Q1升值，絕大多數壽險有匯兌成本與匯損，反觀今年首季新台幣貶值，加上台股首季表現亮麗，指數上兩萬點，台壽投資團隊趁機實現獲益。
台壽首季稅後盈餘77億元，相對去年同季虧損，有大幅改善，陳佳文說，保費收入，目前仍是淨流出，對人壽再投資能力有影響，不過，壽險有股利等投資收入，6-8月是股利旺季，各家壽險公司應該會收到很大的股利，因此金流不是問題。
至於台壽2023年有效契約價值1552億元，年減3.6％，主要是罹病率與脫退率精算假設改變，減少175億元，策略長葉柏宏解釋，這幾年醫療費用上升，醫療險理賠金額增加，因此在做敏感度分析時，把理賠率做一次性反映，佔175億元的六成。此外，前年利率大幅調升，保單解約相對比較高，前年底是高峰，保費收入每月淨流出100億元，現在比較和緩，每個月淨流出約50億元，因此在有效契約價值做反映，這部分佔四成。
中信銀部分，首季合併稅後盈餘121.1億元，年增7％，創歷史同期新高，居銀行同業之冠，原因除了存放款基盤持續擴大，財富管理業務動能強勁、法人金融及信用卡業務皆穩健成長，加上第一季年節效應帶動彩券銷售，推動整體手續費收入上升23％。
合併逾期放款比率為0.54%，逾期放款覆蓋率為298%。
陳佳文說，中信銀海外分子行，首季第一季稅前獲利54.3億元，年增5％，占銀行獲利貢獻35％。若看去年，海外貢獻198億元，創歷史新高，佔銀行獲利貢獻37％，可見海外佈局完整，後續不需要再投資很大，而是應把營運品質再提升。
陳佳文說，美國西岸看是否再設分行，因為台商去美國的多，台美連結深，目前，中信在紐約有分行，西岸服務可能比較不到位，如果有分行設置當地，會有助益。
展望後市，陳佳文說，銀行生意相對穩定，市場預期下半年美國降息，但降息速度幅度會慢一點，這對銀行利差比較有利，另外，台灣央行上個月無預期升息半碼，加上台灣經濟表現不錯，股市房市相當亮麗成長，下半年不見得沒有機會再升息半碼，但對新台幣影響不大，估計升息1碼，對銀行影響只有4億元左右，主要是我國央行要求升息，銀行必須足額反映到存款利率。
一旦美國降息，陳佳文說，對人壽是很大利多，債券會有資本利得，反之，如果降息速度慢，會對人壽獲利有比較大影響，另一個變數還有保單脫退率。
匯率部分，陳佳文說，台幣貶到32.5元，繼續貶值空間不大，但如果回升，對壽險業避險成本有比較大壓力。
至於證券與投信業務，陳佳文說，看來沒問題，股市日成交量5千億元以上，中信證券無論經紀、自營、承銷業務應該都會有亮麗表現，第一季都創歷史新高，證券投信業務加起來，今年應該都有20％以上成長。
陳佳文也被問到，立委不斷質疑的先買後付（BNPL）有高利貸、地下錢莊的爭議，對此，陳佳文說，中信旗下的資融業務，主要業務是汽車租賃與融資，去年開始試辦先買後付（BNPL），滿足沒有辦信用卡或是年輕人的需求，但如今有些情境發生，主管機關有些擔憂，量也沒有原先預期的大，中信已把推展速度放慢，餘額只有1億元上下，也沒有資產品質問題，未來業務何去何從，會再評估。
