郭明錤出拳5G SoC 聯發科中槍時報記者王逸芯台北報導 (2021-05-10 12:56:52)

天風國際證券分析師郭明錤針對聯發科(2454)與高通的5G SoC市況出具最新研究報告,認為大陸Android品牌廠商對下半年與2022的訂單展望將趨向保守,聯發科與高通的股價已反映5G SoC ASP因更複雜設計與供應短缺而顯著提升,但面臨長期需求不振、競爭與供需缺口改善等結構性風險故成長最快時期已過,若5G手機無殺手級應用,則最終聯發科與高通將在利潤不佳的中低階市場競爭,且競爭壓力將在第四季到明年第一季供應鏈短缺顯著改善而加重。

郭明錤表示,根據最新調查顯示,雖5G手機在4月的出貨滲透率在大陸市場已達80%以上,但通路庫存卻也同時達歷史高點約9.5週,顯著高於正常庫存水位的4~6週,此反映5G因欠缺殺手應用故需求不振,而庫存水位高是Android 5G手機需求不振造成,受益於品牌價值、生態與美國禁令華為事件,定位在高階手機的iPhone需求仍強勁,除此之外,也發現在五一長假期間,Android手機出貨年衰退10~15%,故預期5月的庫存水準將持續居高不下或增加,相信主要大陸Android品牌廠商對下半年與2022的訂單展望將趨向保守,5G SoC出貨可能低於市場預期;此外,印度新冠疫情爆發也對短期Android手機需求有負面影響,最新調查顯示,三星、Oppo、Vivo與小米均已下修第二季印度市場訂單約10~20%。
郭明錤表示,Android 5G手機最大挑戰在於沒有殺手級應用,大部分的5G相關半導體供應商的股票已反映因供應短缺造成的ASP上升與能見度提升,但市場因過去6~9個月忽視此需求不振長期風險,為5G手機相關供應鏈的股票在下半年的潛在下行風險,Android 5G手機需求低於預期,故若欲追求成長,在欠缺殺手級應用下,僅能持續在中低階市場競爭,在供應鏈中,受到此負面趨勢影響最大的是5G SoC供應商聯發科與高通。聯發科的5G SoC優勢關鍵在於與台積電(2330)緊密合作,但高通在2021與2022年將分別轉單中低階(6nm)與高階(4nm)5G SoC至台積電,不利聯發科的生產優勢,預測台積電將分別在第二季與第三季出貨高通的7325與6375,且此將有利高通自聯發科處取回市占率。 郭明錤表示,預估iPhone最快在2023年採用Apple設計的5G基帶芯片,因Android在5G手機高階市場銷售動能不振,故高通將被迫在中低階市場爭取更多訂單以彌補蘋果訂單流失,屆時因供應短缺已顯著改善,故聯發科與高通對品牌廠商議價力降低,導致在中低階市場競爭壓力顯著提升。
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