謝金河:企業的底蘊 (2021-03-31 先探投資週刊 文/謝金河)



每年的第一季末應該是投資人最忙碌的季節,上市公司陸續公布年報,同時也公布股利政策,此時正是投資人用心檢視企業最好的時機,每年的這個時候,我總是準備好筆記本,仔細記錄每一家公司公布的EPS,還有配發的股利政策,就像是每一年度的健檢一般,這是檢視企業最好的機會。

例如,水泥股中,我特別注意到台泥及嘉泥。台泥第四季淨利六六.九二億元,EPS一.一一元,全年EPS四.一八元,去年第一季受到疫情影響,EPS只有○.五元,如果今年這個因素排除,大家可以進一步去想,台泥今年EPS可能逼近五元,而今年配發三.五元現金,股價漲上去後,殖利率仍逾七%,也許下一個中位數是在五○元上下,對長期投資的人來說,這是最好的定存標的。

而台泥最大股東嘉泥,第四季靠著台泥股息挹注,創造了十二.三九億元淨利,EPS一.六元,全年EPS二.二八元,每股淨值三七.六一元,今年配發一.四元現金,這是難得好公司,也算是物美價廉的好標的。

南紡養出金雞母

再往下看塑化股,去年台達化與台聚集團股都大放異彩,上周我提到的聯成股價也出現不小的漲幅,眾所矚目的達新去年賣地創造了五四.二九億元的淨利,EPS高達三九.一七元,每股淨值拉升到九一.一六元,去年才減資三成,日前進一步宣布再減資二八.五%,股本將變成九.九一億,這可能是公司考量長期發展的瘦身政策,資本額減到十億附近,公司可能長期配發八元股息,上半年四元,下半年四元,達新會成為穩健的高殖利股,如果採取每年配息八元的政策,對穩健的投資人來說會是很好的標的,本業有更大進展,會更有投資價值。

紡織股中,最值得注意的焦點是南紡,下半年出現好成績,第四季淨利六.七九億,EPS○.四一元,去年EPS○.五七元,第四季有佳作,這其中南紡有二一%的南帝化工帶來很大助力,南帝去年乳膠大放異彩,全年淨利三五.四九億元,EPS七.二一元,全年配發四元股息,南帝旗下還有一家持股四四%的南美特,生產CVD材料表面處理液,也打入台積電供應鏈,未來也會是南帝生蛋金雞,南紡持有南帝一.○五五億股,這也是南紡未來發展很大助力,這次我們到南紡參訪,南紡除了購物中心,還準備把大成鋼對面原來的舊廠開發成科技園區,看起來南紡的資產開發已駕輕就熟。在南紡附近的東和紡織也是台南的資產大戶,這次也受到青睞,股價開始翻揚。

股利政策看出企業力度

這次中國抵制拒絕使用新疆棉花的知名品牌大廠,像H&M、Burberry、Nike、Adidas等,可能造成全球供應鏈出現更大變化,台灣的成衣與鞋業代工可能有更大發揮的空間,尤其是成衣業,過去中國的申洲國際一枝獨秀,這回台灣的儒鴻與聚陽似乎有更大機會;儒鴻去年第四季淨利十五.九四億元,EPS五.八一元,全年EPS十五.五一元,今年很可能有上看二○元以上的實力,股價也逐漸逼近五○○元;而聚陽去年全年EPS九.三五元,也寫下好成績,今年配息八元。儒鴻連續三年都配十一元。

股息的配發對上市櫃公司來說,展現了企業的力度與企圖心,今年股息成長率躍升最大的是日月光投控,宣布股息四.二元,這比前一年度二元成長逾一倍,去年第四季淨利一○○.四四億,EPS二.三一元,可以看出日月光整併矽品效益逐漸浮現,今年矽品宣布在彰化投資八○○億,日月光也成了楠梓科技園區代表性企業,以日月光前兩個月營收都出現逾三○%的成長來看,股價一○○元可能成為底部,今年向上發展的格局會加大。

從配息的角度來看,聯電整個集團都有向上提升的力量,聯電前一年配息○.八元,今年決定配發一.六元,配息率增加一倍,也代表聯電的企圖心,去年全年EPS從○.八三元提升到二.三五元,今年半導體景氣向上看,假如聯電EPS可以向上挑戰三元,格局也會改變!聯電的大股東矽統今年決定配發○.八元股票及○.八元現金,本業不佳,否則股價會更有看頭。

上市公司決定配發股利,或是籌資行為,往往也是股價動能的延續,像力積電在冠蓋雲集中銅鑼廠動土,這個斥資二七八○億大投資案子,未來一定會讓力積電產生很大變化,去年獲利三八.○六億元,EPS一.二三元,但董事長黃崇仁預告今年有上看一二○億元的潛力,四月的重頭戲是力積電要辦理每股四○元的現金增資,將募集一二○億資金,原始股東現金增資比率八.七%,會引起市場正面回應,增完資後,力積電下一個重頭戲會是上市的規劃。

太陽能電廠售電利潤佳

今年在興櫃可能也會上市的秀育,年報也端出好成績。秀育是鍵盤等關鍵零組件廠,去年上半年EPS一.七三元,下半年六.四四元,全年八.一七元,全年股息配發四.六元,上半年一.六元,下半年三元,資本額六億,今年成長力道強勁,股價反應本益比仍低,今年若從興櫃轉上市,應值得期待。

這次到台南參訪,看到安集,對於太陽能產業的了解又更進一步。安集去年EPS二.四五元,配發現金○.九六元,除了組織太陽能模組,還有電廠,更進一步跨進3D列印領域,看起來,太陽能電廠的利潤遠遠大過太陽能模組的製造生產,像元晶到去年下半年才賺錢,茂迪賺了兩季又出現虧損,聯合再生還要再減資四三.四二%,才能把每股淨值拉升到十元以上,太陽能的模組製造仍然是辛苦產業,不過太陽能電廠售電的收入比較值得期待。

大亞轉投資的聚恆,是完全以太陽能光電系統整合及建置為主的企業,去年營收二六.一一億 元,去年下半年完工進帳淨利三.二億元,EPS六.四元,全年EPS六.三九元,今年將配發一.五元現金及二元股票,以聚恆只有五億股本,增資也只有六億資本額,今年殖利率超過七%以上,這是在興櫃市場值得深入研究的公司。(全文未完)

全文及圖表請見《先探投資週刊2137期精彩當期內文轉載》
◎封面故事:落難半導體股大逆襲
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