誰來挑戰股王? (2021-01-21 先探投資週刊 文/馮欣仁)



過去股市老手總會說,一個市場的多空行情研判,可從股王股價表現來看,但自去年開始,套用在台股顯然失靈。自從二○一四年八月大立光站穩股王寶座之後,已經長達近六年多,無人能挑戰其地位。大立光更在二○一七年八月二十五日攀上六○七五元天價,改寫台股最高價紀錄,至今尚未被打破。不過,自去年以來,因美國對華為實施禁售令,直接影響大立光營運。由於華為是大立光第二大手機鏡頭客戶,僅次於蘋果;自華為禁令開鍘之後,等於大立光高階手機鏡頭訂單僅剩下蘋果,加上去年疫情干擾與台幣強勢升值,使得大立光去年毛利率與獲利表現並不理想,全年稅後淨利二四五.二億元,年減十三%,EPS一八二.八六元。受到基本面影響,去年股價從年初最高五○九○元一路下跌,完全與大盤走勢背道而馳。

PMIC大缺貨 矽力拚當股王

日前大立光法說會,執行長林恩平仍對於今年首季營運保守看待,造成股價跌破三千關卡,最低下探至二七七○元,也讓股后IC設計矽力KY一度超越大立光。相較於大立光股價相對疲弱,這波台股資金明顯轉向半導體族群,除了護國神山台積電之外,IC設計龍頭聯發科股價也一度逼近九○○元大關,顯示出資金集中在半導體族群相當明顯。目前千元以上的高價股共有七檔,其中有四檔均為IC設計股,除了矽力之外,其餘三檔分別為伺服器遠端管理晶片(BMC)信驊、高速傳輸介面廠祥碩與譜瑞KY等,由於IC設計股本身股本小且籌碼集中,加上每年年初往往是作夢行情,因此,也會促使股價表現最為活潑。

此外,因美中科技戰火持續延燒,中國去美化,培養自主化的半導體產業鏈為國家政策,關鍵技術仍被美國管制,中國尚不具備自行開發替代品的能力,自製率提升緩慢,僅能從台灣供應鏈尋求解決方案,透過增加台廠晶片供應比重達成去美化目的,台灣IC設計公司技術領先,是中國在扶植自主初期合作不可或缺的對象,因而成為兩強相爭下的受惠者。
因應5G終端需求於今年起爆發,對於PMIC(電源管理供應器)的需求量可望相較4G倍增。過去一支4G手機的PMIC顆數只需要一顆,但5G手機卻要三顆,等於需求一下子增加二倍。不過,PMIC主要在八吋廠生產,相關產能非常吃緊,無法滿足市場需求。矽力受惠中國大陸半導體自主發展,晶片出貨強勁成長,去年業績續攀歷史高峰,年增二九.三%,若以美元來計算,業績年增幅更達三五.二%;去年前三季獲利為二一.九六億元,年增逾三成,每股純益二三.九八元,法人全年可望賺超過三個股本。雖然就本益比而言,矽力本益比高達六○倍,遠高於大立光的十五倍,但就營運成長動能,矽力優於大立光,因此,未來矽力股價不排除超越大立光,成為新股王。

在家上班讓網路應用和AI高速運算資料傳輸速度需求升級,例如:智慧型手機升級到5G,也驅動其他網路設備升級,伺服器在Intel、AMD CPU陸續支援PCIe 4.0新規範,帶動周邊晶片新商機,PC/NB端則隨著USB 4.0技術逐漸成熟,推升高速傳輸晶片新需求,今年的IC設計將啟動新一輪的成長循環。在雲端資料中心業者營運持續高速成長,加上新應用亦將帶來更多運算需求下,今年全球伺服器市場將進一步回溫、並於第二季起有感成長。英特爾(Intel)宣布,十奈米的Ice Lake處理器已出貨,且將持續擴大產能,此消息讓伺服器供應鏈吃下定心丸,也為今年提供美好的開始。英特爾為伺服器處理器龍頭,市占率高達九成以上,即使近期超微(AMD)在PC市場勢如破竹,然在伺服器市場,英特爾仍然取得絕對優勢。在今年CES展中,英特爾宣布,已經開始出貨代號Ice Lake的十奈米製程第三代Xeon Scalable伺服器處理器,並將在第一季加速提升其產量。(全文未完)

全文及圖表請見《先探投資週刊2127期精彩當期內文轉載》
◎封面故事:誰來挑戰股王?
◎特別企劃:換股大作戰
◎焦點議題:富爸爸餵養 富小孩跑得快
◎產業脈動:晶宏超前部署 營運大步向前
◎重要資訊:加權指數及TPEX指數日、周線圖
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