那一年,我們一起追的股票 (2021-07-08 理財周刊 文.林友銘)


七月初的台股在驚驚漲中創下波段新高17863點,但這個新高,是近二十年的台股所未曾經歷的景況:航運族群資金比重一度超過50%、電子低到皮包骨的15%。當市場開始期盼萬海四字頭股價到來的同時,不禁讓我想到那部曾經看過N遍的電影:「那一年,我們一起追的女孩」,萬海,會不會就是大家心中的「沈佳宜」,一個我們一起追的記憶,但只適合留在夢中的女神?

投資市場與時俱進,唯一的不變就是「變」。今年以來,許多之前負面名詞如「高融資」,可以搖身一變成為「聰明融資贏外資」的說法,大大出了口被外資壓抑許久的鳥氣。而「大股東申報轉讓」,用在電子是洪水猛獸,但用在航運則是創造下次買點的代名詞。不過這讓我一時興起作了以下的研究……

這次台航申報轉讓一.三二萬張的陽明,6/17~6/30執行賣出三千二百張,處分利益為4.97億元,打算列入股東權益項(不列在當期損益表影響EPS),作為明年發放股東紅利的基礎;而帳上原申報的餘數還有一萬張,因惜售而暫停賣出,等待七月中陽明現增詢圈後再議……。

這是段很順暢的敘述,市場解讀為航運後市看好的現象。但我搖屁股的試算了一下,如果台航全數賣出剩下的一萬張在近期這個價,這次全部的處分利益估計可達到20.5億元左右,這個數字是半個台航的資本額,講句粗俗一點的話:「賣這些股,都可以再去外面開半家台航了(台航股本41.73億元)!」「大股東熬三十年領到的分紅配股都沒有這麼多,您若是大股東,會怎麼想?」

當然,航運正在風口浪尖上,我倒不認為接下來萬海公布五月獲利2.45元(月減10%)會對股價造成什麼立即變盤的影響。因為這次航運是全民參與的運動,一時半刻單單你丟我撿也可來回好幾個日升月落。同時間,航運三雄市值因為躍居二十大排名,這意謂著,外資用它們來代替台積電及鴻海,成為新一波的控盤工具(見附圖一)。

然而,溺水者往往是善泳者!當一個完美無瑕的產業故事呈現面前,沒有戒心本身,就是最大的風險。大家不妨看看附表的槓桿率,意即類股的成交值/市值的比例。大家不妨想成猶如一國貨幣發行量對應的黃金儲備量,當貨幣量超過儲備黃金量數倍時,意謂貨幣貶值的最終經濟結果。

言下之意,航運領頭的原物料族群有居高思危的必要,但還沒到全面反轉的時刻,最大的理由就是後頭有半年報的利多做黃金降落傘。至於何時會是這波狂瀾的轉折點,我倒是認為可以留意八月十八日這個日期。附圖二標示著接下來美國FED重要FOMC會議時間(不列計小型會議紀錄的時程),預期九月二十三日宣布QE縮表的可能性極高,而股市往往都會提前反映此一疑慮,而在八月十八日的台指期結算日,配合本波自15159上漲第十三週,以及航運半年報最鼎沸時,來到相對轉折。

但這個轉折,不見得全然是指數的向下轉折點,也極有可能只是主流的轉折,亦即傳產與電子之間的蹺蹺板。在八月十八日之前,傳產仍是資金集駐所,有利空也是死而不僵,有利多一定輪漲。可憐在冷宮的電子,一定宜小不宜大,大型股要等到八月十八日後,真的出現七月營收沒有OVERBOOKING現象後,才有可能媳婦熬成婆重回主導地位。

如果我們一輩子只操作一檔航運股如萬海,當然要錙銖必較愛它到海枯石爛;但若不,則研究它的模式去複製,遠比它的目標價,來得更令人興奮,不是嗎?

電子選股,像極了萬海,像極了愛情

究竟萬海是什麼模式?要讓我說,只有二個重點:陡角度,加上好故事。附圖三的萬海模式,用上甘氏角度線測量,一目瞭然,BJ4。

用此模式套用在資金缺血的電子股中,鳳毛麟角地可以找到還在上漲初中期位階的電子標的,真的著實感動,像極了愛情。其一是「富鼎」(8261),再來最具市場性的,是「台揚」(2314)。二檔的攻擊仰角及題材陳述,以附圖四及圖五呈現,大家不妨換個腦袋好好想想:如何用傳產的方式,順著小白的思路,來賺電子的熱錢,才是七月操作的重中之重吧。

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