變盤有理 (2021-03-04 理財周刊 文.洪寶山)



投信今年買超118億元,自拜登當選後至二月底,投信共買超104.33億元,如果從去年四月計算至今年二月底,共買超593.61億元,可以發現,投信用實際行動來愛台灣。

法人不同調 大戶也縮手

其中最明顯的兩支股票─台積電與聯發科,就是土洋對作最典型的範本,就結果來看,跟著投信走似乎是贏家策略,相信去年進場的年輕散戶也知道這個現象,於是跟著推波助瀾,進一步強化了本土法人的影響力。

不過,新春開紅盤後,二月十七日至三月二日投信買超縮手至33.46億元,對短線轉折敏感的自營商累積了159.88億元的賣超,與外資賣了930.57億元,導致台股失守萬六關卡。

更重要的是三月二日加權指數從早盤大漲309點到收盤下跌七點,盤後資料顯示外資賣67.83億、自營商賣54.64億,來自三大法人的賣壓並不大,但加權指數硬生生壓回,暗示市場中實大戶也加入拋售,不利三月行情。

受到MSCI調整台股權重影響,二月二十六日外資賣超台股達944.07億元,創歷史新高,統計自去年美股熔斷、四月到今年二月底,外資共賣超2008.1億元;如果是從美國大選開票結果底定的十一月九日至今年二月底,累積賣超803.92億元,如果是從今年一月開始計算,則累計賣超1931.31億元,換言之,台股越漲、外資越賣,這或許是跟美國巨型科技公司的反壟斷法有關。

依照美國施打疫苗的速度,在嬌生的單劑疫苗加入後,拜登力求在七月底之前完成全民施打,而葉倫先前主張爭取在年底前達到加稅的方案,從這些角度來看,一旦美國疫情控制得宜,經濟活動開始正常化,則疫情期間股價表現較佳的科技股可能加重賣壓,威脅美股十二年來的牛市。

半導體景氣 已經旺三年

台股儘管有台積電為首的半導體撐盤,但自2018年美中貿易戰以來,半導體景氣已經連旺三年,回顧歷史,半導體景氣最多維持連續三年榮景,今年會不會是轉折年,還要觀察。

技術分析裡,有一門獨樹一格的「甘氏理論」,對於金融市場的時間的研究分析著墨較多,其中有一條規則稱為「周年紀念日」,意思是對於金融市場曾發生過重大事件的日子,要提防一周年、三周年、七周年、十周年…等時間轉折發生,其論述重點在於不同的時間週期與市場條件下,歷史會重演。

還記得去年農曆春節期間,COVID-19疫情爆發,一月三十日開紅盤跳空大跌5.75%,對照今年開紅盤跳空大漲3.54%,有著異曲同工之妙,但重點是隨著美國疫情轉趨嚴重,去年三月出現罕見的十天四次熔斷跌停,加權指數從12118點跌到8523點,-29.66%跌幅。

淡淡三月天 變數還不少

時間又到了三月,今年會歷史重演嗎?三月十七日不但是台指期月最後結算日,同時還是台積電除息2.5元及聯準會FOMC利率決策會議日,同時美國參議院表決拜登1.9兆美元紓困案的日子,也差不多在三月十七日前後,這麼多影響市場的重大因子匯集,三月份很有可能是今年第一個時間轉折。

第一個影響三月行情的變數是,三月五日中國兩會的人大開幕,雖然可預期在有關台灣的政治議題,脫離不了以中華人民共和國為主的一國兩制的範圍,這點倒是嚇不了台灣股民,比較值得關注的是,除了禁止進口台灣鳳梨之外,後續還有沒有其他經濟制裁的手段對付台灣,這才是影響股市的重點。

聯準會動向 市場有疑慮

第二個影響三月行情的變數是聯準會,上週美國公債遭到拋售,美國十年期公債殖利率升破1.5%,引發全球股市大幅下跌,巴菲特在致股東的年度信函中警告,債券市場「前景黯淡」,投資人最好趕快逃離固定收益市場。儘管聯準會主席在國會聽證會上安撫市場情緒,並表態繼續維持強力寬鬆貨幣立場,但市場焦點擺在通膨未來可能突破聯準會設定的2%,迫使聯準會提前緊縮貨幣的疑慮,尤其在美中各自重組供應鏈,在「去中」與「去美」的過程,無疑提高生產成本。

科技創新創造了過去三十年低通膨環境,但在中國一月PPI指數終結十一個月的負成長後,轉為+0.3%,市場進一步預期在油價走高,二月PPI將上揚1.5%,美中科技戰將造成全球經濟復甦面臨輸入式通膨的威脅,且已經是進行式,這點從半導體供應鏈即將面臨第二波漲價可以得到驗證。

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