柏瑞投信：特別股、非投資級債 後市相對看好！
美國總統川普上任後關稅貿易戰動作不斷，市場陷入不安，柏瑞投信表示，目前股市集中度高、美債殖利率波動大，然而全球經濟仍具韌性，在川普政策多變的環境下，特別股和非投資等級債，因具有發行企業基本面穩健、低違約率前景和相對較高殖利率等優勢，今年投資展望相對看好，可望續創佳績。
柏瑞投信也再度邀請母集團柏瑞投資2位經理人來台，分別帶來特別股、非投資等級債的最新投資觀點。其中，柏瑞投資特別股策略投資經理人卡洛夫(Vladimir Karlov)表示，現階段美國實質利率已由負轉正，並來到2007-2008年金融危機以來新高（如下圖，記者李錦奇攝影），搭配聯準會的按兵不動，意味著目前正是增持存續期的好時機，且機會稍縱即逝。
卡洛夫表示，因為利率高，會讓美國政府還債壓力大，終究要降息，減輕壓力，屆時，能領到高息的環境就會消失。
「不要小看特別股！」卡洛夫(Vladimir Karlov)表示，特別股相對於長天期美國國庫券/信用債之利差已經收窄，但仍具備高水準的殖利率，目前大約介於6.5％-6.9％，評價面正處於合理階段，加上與其它資產呈現低度相關性，長期來看，未來還有機會締造較高水準的風險調整後回報，建議投資人盡量不要短進短出，穩穩地領息。
柏瑞投資非投資級債策略投資經理人葉凡克(John Yovanovic)則指出，非投資級債的發債企業財務基本面穩健，利息保障倍數高、槓桿倍數亦遠低於平均值，且陸續到期的債務規模都在可控範圍，預期未來一年的盈餘與營收成長展望佳。
此外，非投資級債信用利差雖偏窄，但隨著信用品質的改善，利差仍有進一步收斂空間，且殖利率水準亦仍高於平均值。
根據Bloomberg統計，從2004年4月到2024年底這段期間，當全球非投資級債(採用美銀全球非投資級債指數)的殖利率在7%以上布局，往往有較佳的總報酬表現。
此外，受惠於企業基本面紮實，根據外資券商JPM統計，2024年底美國非投資級債違約率僅1.47%，低於長期均值3.4%，預估今年違約率1.25%，仍持穩於近年的偏低水準。
柏瑞投信投資策略部副總鄭筑文（如上圖，記者李錦奇攝影）表示，雖然通膨壓力可能影響經濟增長與貨幣政策走向，但加增關稅不一定會對通膨產生衝擊，且溫和通膨期間的特別股表現仍佳，而非投資級債在過往經濟軟著陸且聯準會降息循環下，亦多有好表現。在當前殖利率波動頻繁的環境下，配置特別股、非投資級債將有助強化投組效益，同時提高耐震力。
柏瑞特別股息收益基金，是在2017年1月，當時是台灣首檔以投資特別股為主的基金，目前基金規模約622億元，也是台灣最大的特別股基金。截至1月31日，投資組合以投資等級信評為主，主要布局金融、公用事業與通訊服務等穩定現金流產業。
整體策略仍以布局高票息、體質穩健等中長期投資價值較優標的，並伺機參與新發行特別股的投資機會，但須留意特別股市場的波動風險。
至於柏瑞全球策略非投資等級債券基金，是台灣境內成立最久的非投資級債基金，投組配置以已開發國家非投資等級債為配置重點，新興市場為輔，已開發國家對新興市場比重約80：20，且側重個別債券選擇，由發行公司基本面尋求投資價值。（如上圖，記者李錦奇攝影）
截至1月31日，投組產業分配以循環性消費、非循環性消費、通訊和金融產業為主。以上配置仍將隨市況進行調整，且非投資級債市仍有波動風險。
