《大行》建銀國際降恆地(00012.HK)目標價至24元 最壞情況已過去
建銀國際發表報告指出，恆地(00012.HK)上半年業績再次令人鼓舞，雖然受累於香港物業銷售利潤下跌及內地物業銷售虧損，期內基礎盈利按年跌10.4%至54.41億元，但中期息維持50仙。香港物業銷售的經營利潤率由去年上半年的22%跌至9%，部分被收回農地帶來的10億元利潤所抵銷。
該行認為，雖然恆地管理層強調經常性收入佔基礎盈利的比例，由去年上半年的約70%增至今年下半年的約75%，但該行料增長原因是由於交易利潤減少，而經常性收入增量則較少。事實上，集團並無採取積極的策略以在增長中市場(如中國零售市場)擴張租金組合，而其現有項目仍受租金持平或負增長的影響。然而，管理層提及計劃將庫存項目轉變為出租單位，相信有關安排可利用不斷擴大的租金收益率，以創造重估收益，並推遲以目前低迷的利潤率出售物業。
該行相信恆地的最壞情況已過去，料其面臨包括加息及庫存上升的不利因素或已見頂，其中期業績證實公司有能力透過出售、收回農地與控股股東注資等方式，在目前的下行周期中保持派息。但公司的增長動力有限，該行無法確定其有更多的盈利上升空間，對其2024至2026年盈利預測作出微調，目標價由25元下調至24元，維持「中性」評級。(jl/a)~
阿思達克財經新聞
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