《大行》中金料美國年底CPI按年可能回升至4%以上 銅油金大周期共振開啟
中金發表宏觀經濟研究報告表示，去年底以來該行多次提示美國經濟韌性和二次通脹風險。近期，隨著美國製造業、地產、庫存、資本開支周期漸趨同步，強勁的增長和持續偏緊的就業市場已證明了經濟韌性，3月CPI按年回升至3.5%，核心CPI按年持平於3.8%，按月升至0.4%，核心服務按年升至5.4%，前值5.2%，剔除住房的超級核心服務按年升5%，前值4.5%。二次通脹的風險已難以忽視。通脹壓力促使降息預期再度受挫，10年期美債利率一度衝上4.5%。
在勞動力市場結構性緊張、大宗商品價格趨勢回升的基礎上，該行預計美國年底CPI按年可能回升至4%以上。往中長期看，由於本輪通脹存在明顯的結構性因素，該行預計美國通脹中樞將較疫情前顯著抬升至3%以上。
伴隨美國周期重啟(進而帶動全球製造業周期重啟)以及通脹趨勢回升，中金維持自去年底以來的判斷：看好銅金油、工業品等順周期或通脹型資產在接下來幾個季度的繼續表現。警惕短期高位回調風險，但不影響該行對銅油金全年的樂觀判斷。往前看，伴隨美國製造業周期向前進行及經濟持續韌性，該行看好銅金比從低位回升。
另外，在大財政、地緣政治風波不斷和通脹回歸的背景下，料黃金的估值已向上偏離與實際利率的負相關關係，反映更多的避險與避通脹需求。從長期來看，自金本位終結以來，黃金價格與美國政府債務/GDP比例呈顯著的正相關關係。該行預計，如果大財政趨勢繼續，財政主導回歸，可能進一步拉升黃金價格。(wl/da)~
阿思達克財經新聞
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