三理由助攻 長榮今年獲利大爆發


長榮今年第一季合併營收902.36億元,年增107.79%,季增39.7%,由於上一季合併營收約為645.82億元,單季EPS為2.79元。基於長榮第一季營運及當前產業概況推估,宏遠估長榮今年EPS可達20.31元,13日引起市場側目,主因國內法人專攻電子研究為主,傳產投入的研究資源少,但事實上依據當前的貨櫃航運市場現況,EPS超過20元是相當有機會的。

長榮今年獲利大爆發將有三大理由
第一、全球貨櫃航運的各航線運價居高不下,光是遠東到歐洲線,以上周五報價計算,運價年增394%,成長幾乎超過四倍,由於傳統上歐洲線客戶習慣以現貨價計算,僅有一成簽訂長約,這部分對長榮貢獻幅度頗大。再者,長榮主力航線占營收比重超過四成的北美線5月1日進入一年一次換約期,長約價格將有望年增一倍,現貨價部分也頻創高價,對長榮營運幫助相當大。
對照長榮日前公布資料顯示,更印證運價高漲。長榮法說會上指出,今年2月平均運價每TEU為1,800美元,優於去年同期769美元成長134%,成長超過一倍。
第二、低營運成本。長榮在法說會上透露去(2020年)年第四季燃油成本占營業成本為13%,這數字低於去年第一季20%的數字,顯示油價平穩及裝置脫硫塔的效益發酵。
長榮法說會資料顯示,今年2月平均每噸油價為367美元,與去年同期496美元還低。挾著由於高運價及低油價成本,再搭配長榮旗下超過一半以上的船舶已安裝脫硫塔,燃油效率更高及新增運力加入營運,長榮今年合併營收及獲利的成長率將相當可觀。
第三、新運力增加快速,營運動能強勁。根據資料顯示,長榮今年第一季已有5艘1.2萬TEU投入美西及美東航線,1艘2,500TEU及2艘1,800TEU投入近洋航線。今年第二季至年底合計有4艘2.4萬TEU、6艘1.2萬TEU、3艘2,500TEU、9艘1,800TEU貨櫃輪交船。
長榮今年合計新增30艘新船及25.78萬TEU運力,在貨櫃三雄中擴增幅度最大、最快。由於今年新船下水量創2004年以來新低的大環境下,長榮將逐步擴增市占率。
長榮目前為止待交船共計74艘,合計70萬TEU,屆時交船後長榮將甩開德國赫伯羅特(Hapag-Lloyd)及日本ONE成為世界運力排行第五大之航商,當前為第七大。
另外,市場擔憂第三季運價可能會走低,但長榮總經理謝惠全指出,塞港、缺櫃問題將延續第三季。
宏遠證券13日發布最新長榮報告,上修長榮今年第一季EPS約可達4.55元,整年度EPS上調至20.31元,目標價也一併調高至98.9元,此以今年底每股淨值有望達41.19元並給予2.4倍股價淨值比所推估,是市場上給予最高評價的券商。(新聞來源:工商即時 王淑以)