賺飽季底行情紅利(2021-08-05 16:12:25 先探投資週刊│方亞申)

最近美股充滿中小型股炒作風潮,且國際原物料價格今年累計大漲,正值聯準會將開會,原先市場預期縮表或是QE可能提前結束或進行,但科技股轉強,四大指數中除了原先最強的道瓊拉回外,標普又向上推升創高,那斯達克距離高點不遠,費半也攻上所有均線;而原油價格站上七○美元,傳產股表現也不錯,大致上強勢股包括能源、鋼鐵、汽車、零售通路(如目標百貨、梅西百貨)及生技股的葛蘭素、可口可樂等;科技股谷歌、臉書最強先創新高,蘋果、亞馬遜築底盤堅;網路設備大廠思科創高很強;半導體大多整理,但輝達最強領先創高,其他則是Maxim、MRVL以及Microchip走勢較佳,代表MCU、類比IC及網路通訊晶片業績可能較好。

台股再創新高僅差臨門一腳

美國四月CPI拉升至四.二%,一度震驚市場,認為聯準會將有收縮資金動作。但是這些年,美國印了大量鈔票,但都沒有達到通膨目標值二%,儘管數據顯示通膨率已是二○○八年以來最快速度成長,但美國十年公債殖利率仍創下一年以來最大跌幅,通常會導致利率飆升,給高估值的股票帶來麻煩。相反的,那斯達克指數最近十一個交易日漲多跌少,平均上漲一.七%,只是十年期公債殖利率下跌令價值股壓力較大,原本強勢的銀行股普遍下跌較多,但幅度不大。債市下跌,市場解釋為因聯準會決心保持低利率,因此通膨不足為懼,所以科技股才能加入上漲行列。其實科技股自三月起就開始整理,主要是反應可能升息。不過隨著Google、臉書、輝達股價創新高下,後續觀察跟進者是否增加,果如此將替科技股打開另一條上漲之路。標普指數率先創高,包括那指及費半只要站在十日線上都屬強勢。

國際股市依然是多頭走勢,歐洲正朝向解封前進,歐盟各國領袖對於復甦基金規模敲定為七五○○億歐元,歐洲央行(ECB)在十日貨幣政策會議維持利率水準與購債規模不變,並表示繼續以「大幅快於第一季的速度購買債券」,歐洲央行總裁表示,歐元區的經濟展望比三個月前樂觀。暫時性的供給限制帶來物價壓力,但通膨預期仍維持在受控制的水準。同時調高經濟成長與通膨率預測,今年成長率從四%調高至四.六%,明年從四.一%調升至四.七%,歐元區今年通膨預測由一.五%上修至一.九%。顯示歐盟也不認為通膨嚴重,只有中國四月PPI高達六.五%,企業受成本提高之苦,所以股市較弱。而歐洲以德國及法國帶頭,其他歐盟國家股市都在輪流創高,瑞士上升角度更陡。亞洲除中港股市外,韓股本周創歷史新高、日股則是逼近三萬點,股市展開另一段多頭。深受疫情之苦的印度股市更是創歷史新高,所以說全球股市是朝著好的方向走。

台股端午節前雖出現賣壓,但主要是投信及官股銀行減碼,外資反而較積極買進,使得指數收高,周線出現四連紅。節後股市再上漲,距離歷史高點一七七○九點已不遠。只要成交量維持在四五○○億元以上,較有利多頭邁向歷史新高點。此外,隨著確診人數降至二百人以下,雖然疫情依然嚴峻,但總是從高峰下滑,而台積電十七日除息二.五元,股價已提前反映站穩六百元,主要是宣布下一次除息將提高至配息二.七五元,台積電走強,帶動聯電、華邦電等上漲,有利股市多頭走勢。自從台灣進入三級警戒已一個月,期間也傳出科技公司員工染疫,但是上市櫃五月營收還是有一二八家創歷史新高,總體合併營收達三.一九兆元,年增十七.二三%,創史上最強五月;內需雖被打趴,但顯示外銷狀況還好;事實上,五月台灣出口年增高達三八.六%,為連續十一個月正成長,是二○一○年八月以來第二高增幅、僅次於今年四月,展望六月將續紅,估計六月出口年增率約二七~三一%。第二季台灣的出口可能破千億美元,這又是新的里程碑,也就是台灣外銷基本面還是很好。法人估算,整體上市櫃第二季獲利約有望突破九千億元,略低於首季九八○○億元,上半年獲利仍可望達一.八兆元,還是非常好。

風向變了 電子股靜極思動

而正當國人因慌張的時候,高盛集團給台股目標價上看一九○○○點,認為有台灣企業七二%營業額來自海外,疫情不會造成經濟太大的影響,而五月經濟數據也出奇的好。此外,企業盈利增長全球最佳,今年不計台積電的盈餘成長率達四七%;三是台股很便宜,不計台積電,本益比只有十二.二倍,台股的股價淨值比、股東權益報酬率,都是亞太區最高,外資終將回補。

儘管國內因為施打疫苗,雜音不斷,但是經濟還是朝著好的方向走,這次疫情來得又急又快,算是給原先自滿嚴控疫情的政府一次教訓。隨著美日疫苗逐漸到位,七月以後有機會朝向解封。

正如歐美在大規模施打疫苗控制疫情後,報復性消費出籠,零售商趕著補貨,進口貨物種類愈來愈多元、出貨量持續擴大,偏偏需求量增加,卻碰上缺船、缺櫃、塞港難題無解,全球船公司運力吃緊,在供需失衡情況未改善前,貨櫃航運長期多頭走勢不變。貨櫃三雄長榮、陽明、萬海預估獲利越來越高,今年每股都可賺超過三○元,連帶使得其他航運周邊相關的台驊投控、海陸、捷迅、慧洋KY、四維航股價都噴出,儘管航運股占大盤每日交量比重高達三至四成,但若以本益比換算,貨櫃三雄不到六倍,所以一直吸引當沖人氣。而貨櫃海運股全球同業都大發利市,所以下單買船動作不手軟,也讓造船業者接單接到爆,一掃過去兩年市場低迷,業者並提高船舶價格以因應鋼價大漲。根據倫敦海事數據公司VesselsValue資料顯示,今年前五個月的新貨櫃輪訂單二○八艘、一六三億美元,幾乎是一九、二○年的二倍,韓國與大陸的造船廠為最大贏家。重點是造船業反映鋼材價格大漲同步調價,但海運公司並不在乎,此舉對於台灣的台船將是利多,股價在底部可注意。

另一項原物料石油,近期也是頻創近一年多來新高,正式登上七○美元,此舉對於塑化業是利多,尤其是台塑四寶,市場預估今年獲利將超過二千億元,果如此相較於去年只賺七五二億元,可說是大大成長,對於明年配息絕對有加分作用,所以股價低檔有限。對二線塑化廠尤其是台聚集團加上聯成及國喬,基本上上半年獲利幾乎都將大於或等於去年全年獲利,再加下半年,全年獲利將是本世紀以來最好,絕對有利今年填權息表現。台聚、華夏、聯成具指標性。

電子股第二季搶資金搶輸傳產及金融,不過近期已開始有所轉變,當然還是比不過航運,但是像是半導體有台積電將除息及調升股息利多而拉抬,股價站上六○○元之上,IC設計的IP、驅動IC、無線通訊IC以及記憶體等族群一併上漲,該族群幾乎超過三分之二股價周KD值都交叉向上,代表有利時間波反彈,半導體族群三月就開始整理,如今指標轉趨有利,若營收能配合創高者將是優先注意標的,包括驊訊、原相、通嘉、聯陽、菱生、捷敏、瑞昱、偉詮電等。

其他個股部分,像是石英元件,日本大真空今年以來股價表現非常強,從二六五三日圓起漲,本周已來到四四四○日圓,累計漲幅為六八%。隨著物聯網(IoT)進展、帶動智慧音箱等新產品需求增加,加上期待5G商轉、電動車需求增加,業績十分看好,國內石英元件廠商相關的就是晶技及加高股價漲幅明顯落後,今年累計漲幅分別是五六%及四二%。事實上,晶技首季EPS二.○一元是歷史最好,過去該公司一季能賺○.八元就算好很,但是今年卻是以倍數跳升。以四、五月合計營收已達三○億元,逼近近五年單季最高的三三.一億元,預估第二季營收將挑戰四五億元,將是非常好的成績,EPS跳升幅度將很大,若是上半年有機會賺超過五元以上,全年挑戰十二元,那麼現在低於一二○元股價算是邊低。且日周KD值才交叉向上,有利多頭表現。

加高五月營收三.二五億元,創歷史新高,單季歷史新高營收是八.四六億元,但是四、五月合計營收已達六.二億元,全季有機會向十億元推進,而第一季EPS為○.七六元,單季營益率創高達十三.二五%,預估上半年EPS有機會挑戰一.八元以上,全年近四元,以不到四五元股價來看,PE也不高。

加高幕後大股東就是日本大真空,持股五○.四六%,籌碼相當安定。而大真空股價已大漲,加高有機會跟進;此外,持有MEMS麥克風晶片鈺太二.八五%股權,價值四.六億元,相當於每股四.五元,也算是金雞母。

錫價大漲 昇貿是黑馬

今年以來原物料漲幅最大其實是錫,漲幅超過四成,台灣較有關係是以錫球為主的昇貿(3305),受惠產品報價走高、加上遠距應用需求大量湧現,五月營收六.六三億元創新高,月增二四%,年增五八.一%,且六月接單仍然強勁,今年第二季營收可望改寫十年來單季新高,向十九億元挑戰。昇貿目前產能滿載,且大量訂單湧現,公司挑選高毛利訂單為主;同時,昇貿目前應用於太陽能面板的十二條鍍錫銅帶生產線,接單狀況也佳。最重要的,昇貿同時也供應半導體應用錫膏,屬於高階產品,有利毛利率向上,已打入日月光投控、頎邦等供應鏈,估今年半導體應用占比將成長,推升今年高階產品占比達三○%。

就錫的期貨報價來看,每公噸三.一萬美元,距離一一年歷史高點三萬二僅一步之遙。中國原本是產錫大國,但經過十幾年的濫採後,現在已變成進口國了,而昇貿在桃園有一座錫熔煉廠,相對具有優勢。第一季EPS達一.○三元,創歷史佳績,第二季營收預估年增超過二六%、季增十二%,單季EPS有機會向一.四元以上挑戰,法人預估全年坐五望六,創歷史紀錄。相對目前不到六○元股價是偏低,何況還含息一.五元。

儘管挖礦熱潮在第二季未有走弱跡象,但顯卡市場依舊供不應求,挹注台灣三大板卡廠華擎、技嘉及微星板卡業務維持高檔。另一方面,WFH、線上學習需求延續,全球筆電供訂單能見度已至年底,供貨缺口比例卻仍有兩位數,亦將帶動台廠PC業務持續增溫。最重要看看GPU供應商輝達股價不斷領先費半其他個股創新高價,顯見這方面還是很熱。微星及技嘉五月營收皆有逾四成的年增幅,各自站上歷年同期新高,及單月歷史第三高的表現。另全球主板前兩大的技嘉,除了板卡出貨皆維持高檔,在伺服器業務加持下,今年來除二月外,單月營收站上百億元以上,五月合併營收年增近五二%、達一一六億元刷新歷史新高。三大板卡廠前五個月累計合併營收,皆同步創下歷年同期新高。且諸如技嘉含息五元、微星六.一元、華擎八元,都是具有相當值利率保護,逢低可注意。

全文及圖表請見《先探投資週刊2148期精彩當期內文轉載》
◎封面故事:PCB供應鏈營運豐收
◎特別企劃:法人大舉敲進衝績效
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