新物美價廉股(2018-03-23 17:54:09 先探投資週刊│方亞申)

【文／方亞申】

弱勢美元持續帶動國際資金流向亞股，外資對台股態度由中性翻多，從去年底翻正為買超至本周，累計買超約三七三億元，台股指數最高來到一○九三四點、近二七年半來最高點；美國總統川普力推的稅改過關，財政赤字預期將擴大，美元不升反貶，導致許多美元資金轉向亞洲市場。亞洲的印度、香港恆生及國企加上中國上證指數全面推升至近一年來高點，日本則是一九九二年以來新高、港股為近十年新高。歐洲則有英國創歷史新高，德國重回歷史高點，這一輪在美國道瓊、標普、Nasdaq三大指數領軍創歷史新高下，帶動國際資金重新進駐股市。且川普公開說以股市創新高自豪，認為道瓊上看三萬點。

美國傳產＋能源股帶領創高

在非電子股方面，傳產股受美國一．五兆美元基礎建設激勵，從去年這波段美股上漲，包括波音、卡特皮拉、美國鋼鐵、鈕可鋼鐵、水泥等至今都還在上漲創高，能源股更是幾乎全面創高；金融股則有放寬監管及業務，中長線看好，推升道瓊居高不下；科技股則有企業降稅利多，預計在海外擁有大批現金的蘋果、微軟、思科等資金可望有部分匯回，一般認為將多發股息或買庫藏股作為減資，那麼ＰＥ將下降，資金又將買進。Nasdaq轉眼間已逼近七千二百點，連去年第四季最弱的費半指數也將挑戰新高，ＧＰＵ大廠Nvidia股價再創新高。

在美股超強帶領下，國際股市看回不回，紛紛突破重要關卡，台股也創去年高點一○八八二點，最高來到一○九三四點，不過短線從一○四一九點快速拉升至一○九三一點，反彈五一五點，彈幅不算小，且依台股過往漲跌慣例，在指數創波段新高後，將出現拉回壓力，尤其這次以台積電（2330）為首的電子股彈升，日ＫＤ值已漸入高檔，且台幣從去年底的三○．二三，快速升值至二九．五，幅度達二．四％，尤其突破三○大關，令市場相當擔心去年第一季電子業、壽險業及外銷業鉅額匯損是否再度出現？去年台幣升值七．五％，第四季升值一．五三％，今年持續升值，對於外銷及壽險業都是龐大壓力，連台積電法說會都把第四季設定匯率為三○．三，也難逃受匯率影響，這點在四月前季報、年報公布前的某個時機點一定會引爆。最近股王大立光股價頻創波段新低，業績不如預期是主因，但去年第一季該公司也曾經出現高額匯損。

電子股匯損陰影再起

短線上對於股價在季線之下的電子股要特別小心，尤其進入今年第二周，當指數還創高中，股價逆勢下跌者不少，且跌幅不算輕，似乎有點開始反映匯損利空！不過，就技術面來說，經過這次連續彈升創高，台股指數周ＫＤ值已從低檔交叉向上，只要守穩在季線一○六七○點之上，短線若拉回還是可擇股介入。

其實台股除電子股外，還是有不少低基期的物美價廉個股。

台灣去年出口表現，全年出口值達三一七三．九億美元，達歷年次高水準，年增率十三．二％，創下近七年最大增幅。除電子業受到蘋果激勵，拉升出口業績外，其實國際原物料反彈，帶動包括鋼鐵、塑化、水泥、玻璃、橡膠及特用化學等業績大幅成長也是值得重視。

蘋果新機已出，正接受負面消息測試壓力，相關股業績也開始拉回；但不同的是，傳產股包括石油、塑化、水泥，非鐵金屬如銅、鋅、鋁等，與一七年同期價格比較，還是高出一截，尤其十二月以來上述產品都出現一波漲幅，年底價格幾乎都收在當年最高點，可以預計一七年第四季及一八年第一季兩季業績還是相當好。

美國基礎建設才要啟動，遇到中國積極去產能，以及對環保加強嚴控，使得原物料價格居高不下，對於產業秩序重整幫助不小，股價還不到淨值或在淨值附近體質不錯者，遲早有補漲機會，後有詳細分析。

台幣升值　傳產股受益

若觀察國際相關大廠，如美國銅相關的Freeport-McMoran、美國紙業、雪弗龍、美國鋼鐵、鐵礦砂的巴西淡水河谷以及全球最大原物料交易商嘉能可等，股價從去年十二月初開始展開攻勢，全部都創波段新高，是美國除了能源以及工業機械外，最強勢族群之一。對照台灣就是電線電纜、鋼鐵、塑化、造紙等。碰巧這些族群股勁淨值比都相對偏低，去年大多已開始賺錢，塑化股在台塑四寶帶領下，獲利及股價近期表現都相當出色，輪流創新高，其他如國喬、聯成等預估全年ＥＰＳ都是創近八年最高，股價已脫離低股價淨值比，有此作示範，若今年原物料股在油價坐六望七向七○美元挑戰，以通膨為主題，將成為貫穿今年全球股市的重要族群。如此包括鋼鐵、水泥、電線電纜等低股價淨值比而獲利改善的，股價終將反映上漲，這是本期〈特別企劃〉專題主軸所在，物美價廉者將還其公道，可注意包中鴻、允強、大成鋼、華紙、永豐餘、正隆、台泥、嘉泥、大亞、華榮、宏泰等等。再者，台灣相關公司如塑化、電線電纜、鋼鐵、造紙等，原料以進口為主，台幣升值反而有利，這點與電子業較不相同。過去本刊也常常提股價不到十五元的台玻、華新等低股價淨值比的優質股，如今股價都大漲或是超過二○元，台股已逼近一萬一千點，對於優質低ＰＢ股的確可以多注意一點。

另外一點，去年台幣雖升值，但是台股上市櫃企業全年度獲利預計將站穩兩兆元，預估現金殖利率約三．八％，在全球股市都大漲下，還算是相當不錯。對於傳統高殖利率股也是可以密切追蹤，二月中農曆年，接下來就是董事會公布獲利及配息，因此，如好樂迪、精誠、日電貿、增你強、威健、帛漢、華祺、華固、長虹等往年都是高殖利率族群可注意。另外金融股的高雄銀行，去年每股約賺○．七元，但看看前每股年賺賺○．七六元卻配發○．六元現金股息，對照股價不到十元，殖利率相當高，且每股淨值高達十四．一三元，具有低股價淨值比及高殖利率優勢。

殖利率及矽晶圓是另一焦點

說到金融，外資從去年第四季以來就大買金融股，主要在於升息以及景氣好轉企業放款及個人消費提升，主要買進無匯損及呆帳問題的玉山金、中信金、開發金、元大金、台新金等。當然低價的新光金及權值的國泰金也在加碼行列。

電子股也非全部看淡，今年乃至明年供不應求的矽晶圓系列就一直表現很強，當然基期偏高是缺點，但若觀察量價關係，上漲有量、下跌量縮，看來盤堅走勢還將持續。前周大漲的被動元件，短線操作上還是以量價關係為主，拉回量縮守穩十日線，則將持續盤堅。

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