毛利率、營益率雙升 按讚!(2017-05-15 10:06:06 探投資週刊│鄭威宏)

回顧去年台幣走勢,雖不像今年如此剽悍,但同樣仍升值二.五%,壓抑多數台股上市櫃公司營運表現,再加上去年總體經濟還處於景氣循環谷底至山腰區,總經層面推升個別公司營運表現能量有限下,多數公司營運表現其實不夠有力,然而,卻有部分公司率先在逆境中凸起,去年毛利率、營益率每季竟然都能較同期成長,毅然接掌今年投資標的正規軍。

「雙利率」優劣與股價連動

台幣升值及剛要脫離景氣谷底的不利背景,營運基本面若真能殺出重圍,勢必得靠真本事,毛利率及營益率明顯提升個股,潛藏變化當然值得細細品味(摒除討論原物料漲價影響個股)。

轉變最大的為鏡片廠先進光,由於打切入安控及車用市場,帶動營收、毛利率、淨利率明顯增加,全年度較一五年同期分別成長十七.一%、十六%、十七.七%,全年度EPS達一元,市場預期今年營運仍有雙位數以上成長空間下,近期股價同樣一飛沖天。

而毛利率及營益率雙增超過十%的公司還包括金居、信音、凡甲,而且這三家公司轉變又與電動車發展有關。當中,以電解銅箔生產線為主的金居,由於電動車發展快速,導致市場產能大舉消耗,產業從谷底明顯回升;連接器的信音則是同業退出市場外,亦開始出貨給電動車客戶使用;連接器廠凡甲則是受惠成為比亞迪新電動車唯一供應商外,還打入「唐」、「宋」兩大中國電動車廠供應鏈,推升汽車比重大幅增加,一舉扭轉過去以低毛利率(如NB)的產品獲利結構,展望今年,汽用及伺服器產品比重加總將有望超過五成,獲利將持續具有雙位數以上成長,全年EPS有望突破六元,營運成績亮眼。

然而,除了直接找出毛利率及營益率較一五年增長超過十%公司外,增長「比率」同樣重要。像是揚聲器零件廠錩新即便毛利率僅從一五年的二三.六%增加至三一%,但營益率由六.五%大增一倍以上至十四.六%,一舉讓最終獲利翻倍,單一年度稅後獲利大增一八九.一%,EPS二.三七元改寫十餘年新高,股價亦從過去不到十五元一度大漲至四○元。

如同錩新營益率比率大幅揚升個股,還包括明安、鈺齊KY、智易、雙鴻、至上、鴻碩、德記、美磊、卜蜂、國化、大江、建準、強新、大毅、健鼎、德麥等。

當中,生產高球桿球頭為主的明安,產業終於走出殺辱時期,Nike、Adidas先後退出市場,加上折舊逆勢減少,毛利率及營益率大幅好轉,去年獲利大增五倍,EPS來到二.六元,預期今年相關毛利率穩增長下,獲利有望進一步增加。(全文未完)

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