內資打破外資潛規則 專挑有料(2016-09-30 16:36:12 先探投資週刊│方亞申)

【文／方亞申】

美國聯準會釋出即將升息的訊息，從五二○以來一直買進的外資，最近也開始縮手，不過以內資投信法人為主的中小型業績成長股，最近一個月表現還是十分出色，例如本刊連續提及的敬鵬、台光電、東陽、堤維西、興勤、華新科、凌巨、明泰等等，這些都是具有不錯獲利、ＰＥ不高及業績成長的特色，這幾類族群、個股，成為內資法人輪流拉抬的對象，就算是大盤拉回，這些個股可望抗跌或是具領先反彈機會。在台股成交量低迷下，資金將越來越集中在這些個股身上。

車電獲利優　ＰＥ上調

汽車電子零組件族群長多已經走了三年，個股漲幅十分可觀，都是倍數以上，不過回頭檢視大部分公司獲利還是跟得上來，不少都是ＥＰＳ連續三年成長。若從去年ＥＰＳ來看，ＰＥ大多超過二○乃至二五倍，但若是以今年預估，則ＰＥ下降至二○倍上下，還不算很高。當然諸如同致、為升股價上三百元以上，市場對其營收及獲利就十分注意，要求較嚴格。不過低於二百元者，活力就較強。本周外資出報告，認為和大在特斯拉低價車種衝銷量中，受惠最大，預估明年及後年ＥＰＳ分別可達七．八元及九．五元，果如此現在股價在一六六元附近，今年以ＥＰＳ五．五元計算，ＰＥ為三○倍、明後年卻降為二一倍及十七．四倍。當然這種預估模式評價是誇張了點，但也代表外資看好電動車產業。

若以和大上半年ＥＰＳ為二．四元，股價能上一六○元以上，那麼獲利更好的世德（2066），上半年ＥＰＳ為二．八七元，股價不到一二○元；朋程上半年ＥＰＳ為四．○五元，股價只有一一○元；貿聯ＫＹ上半年ＥＰＳ為三．九三元，股價不到一九○元；皇田上半年ＥＰＳ為四．八三元，股價不到二○○元，股價相對被低估。和大上漲是否具有帶動比價作用就值得觀察。

至於近兩周股價表現最強的ＡＭ族群，從東陽、堤維西到倉佑、英瑞ＫＹ、耿鼎等，股價輪流創新高。第三季一般是ＡＭ淡季，且遇到台幣大升值利空，ＡＭ族群卻群起大漲，似乎提前反應旺季走勢。不過若從ＰＥ角度來看，東陽今年ＥＰＳ挑戰四元，現在來看ＰＥ約十六倍，但若加上被中國第二大保險公司平安保險列入ＡＭ名單，明年ＥＰＳ有機會挑戰五元， ＰＥ降為十三倍以下。東陽在法人圈信用相當好，公司預估大多能實現，這次股價創近十八年新高，同時ＥＰＳ也是近十年最好，明年續創新高機會大，股價或將挑戰歷史新高。

而車燈一把手堤維西，上半年營益率七．四五％，較去年同期增加一個百分點，且旗下謚源股價上百元、麗清上三○元，近幾年集團整頓完成後，獲利步步高升，預估今年ＥＰＳ挑戰三元，ＰＥ也不高。再來以汽車水箱為主的英瑞，上半年ＥＰＳ二．四八元，較去年同期的○．八九元大幅成長，大陸車廠客戶貢獻度高，而上半年ＥＰＳ超過東陽，股價還低於東陽，以今年預估ＥＰＳ挑戰五元，ＰＥ不到十三倍，具有比價機會。

再來就是低價的耿鼎，去年受訴訟官司提列損失，每股虧損一．○六元，不過從第三季開始本業已經賺錢，今年前兩季都賺錢，上半年ＥＰＳ為○．六元，全年有機會落在一．二～一．四元之間，ＰＥ還未達十倍。大致上有龍頭東陽帶頭，ＡＭ族群ＰＥ都會向上調升，畢竟目前相對汽車電子族群動輒超過二○倍ＰＥ，ＡＭ群還是相對偏低。近期輪流創新高，顯然有固定買盤介入。

ＰＣＢ轉型成功代表

汽車業大環境連續好了五年，基期提高，不過不可否認，大家都有不錯ＥＰＳ、且ＰＥ不到十五倍，風險相對也不大。大致上所有汽車電子及零件相關個股，大多呈現上漲量增、下跌量縮的長多格局，只要未爆量超過股本一成以上下跌，都可沿均線操作，萬一拉回至季線附近量縮還是可擇優介入。

至於ＰＣＢ部分，據統計今年第二季台灣電路板廠商兩岸產值合計一三二五億元，較第一季成長四．二％，較去年同期年減三．八％。展望第三季，包含蘋果、三星、華為、小米等手機品牌皆將陸續推出新款智慧機，可望引發另一波手機備貨需求熱潮，預估第三季台灣電路板廠商兩岸產值合計約為一四四二億元，較第二季成長八．八％。不過，仍較去年同期小減二．九％，預估整體二○一六全年度也因全球經濟情勢動盪不安，終端需求恐不甚強勁，預估台灣電路板廠商兩岸產值將年減三．六％。（全文未完）

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