Q3獲利成長趨緩,柏文摔7個月波段低點時報記者林資傑台北報導 (2019-11-22 12:19:38)

經營台灣本土最大健身品牌「健身工廠」的柏文(8462)2019年第三季成長動能趨緩,獲利表現低於市場預期,近期股價持續走跌。今早開低走低,盤中續跌2.29%至192元,為4月中以來7個月波段低點。以9月底盤中高點251元計算,2個月來已拉回修正逾2成。
柏文2019年第三季合併營收創8.98億元新高,季增2.2%、年增11.75%,歸屬母公司稅後淨利1.15億元,季減0.33%、年增1.72%,仍創同期新高。因上市股本增加,每股盈餘1.74元,低於第二季1.77元及去年同期追溯調整後的1.76元。

累計柏文前三季合併營收26.13億元,年增20.84%。毛利率32.09%、營益率18.6%,優於去年同期31.19%、16.86%。歸屬母公司稅後淨利3.47億元,年增23.27%,每股盈餘5.32元,優於去年同期追溯調整後的4.4元,營收、毛利率、營益率、獲利齊創同期新高。
投顧法人認為,柏文第三季獲利低於預期,主因信義廠擴增面積後會員招募低於預期、使用權資產折舊增加、行銷費用提升所致。前三季教練課營收貢獻33%,成長不如預期,主因為舊館教練離職、新館教練初期貢獻較低,致使平均教練營收貢獻下滑,並非結構性因素。
對於市場擔心營收年成長動能趨緩,投顧法人認為主因在於開設據點規模差異,前年下半年至去年上半年開設9處據點,其中8處為月費較高的大型據點,而去年下半年至今年上半年則僅新增6處據點,且3處為月費較低的小型據點。
柏文10月自結合併營收創3.03億元次高,月增3.61%、年增6.61%,累計1~10月合併營收29.17億元,年增19.19%,續創同期新高。投顧法人認為,10月平均教練營收已恢復成長,公司也積極擴充單店教練人數,預期第四季在新據點開出下,營收仍可望年增1成。
投顧法人預期,隨著新據點效益顯現,預期柏文明年下半年毛利率將回升,惟考量教練課營收成長低於預期、新館貢獻需1年後較明顯,下修今、明年每股盈餘預期,維持「增加持股」評等,但目標價自300元下修至265元,建議逢低買進。
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