H2營運復甦,外資看好力成時報記者林資傑台北報導 (2019-09-18 11:40:06)

美系外資出具最新報告,認為隨著客戶庫存去化接近尾聲、稼動率提升及產品組合持續改善,記憶體封測廠力成(6239)下半年營收將明顯復甦,可望較上半年成長14~16%,並為股價帶來支撐力量,首度將力成納入追蹤個股、給予「優於大盤」評等、目標價105元。
力成股價今(18)日放量勁揚,早盤一度大漲4.12%至88.5元,創7月底以來近1個半月波段高點,惟隨後漲勢收斂一度翻黑,截至11點20分力守85元平盤,成交量突破6000張、較昨日2053張暴增。三大法人近期持續偏多,近12個交易日合計買超達1萬6640張。

美系外資認為,力成營運過去多被視為反應記憶體市況,但近年獲利能力及股價表現已見脫鉤,主因透過涉足邏輯IC降低對記憶體封測仰賴程度,且對需求量的敏感度更勝於價格。同時,測試業務成長帶動毛利率改善,先進製程採用率提升亦增添未來提升動能。
隨著3D NAND堆疊層數持續增加,伺服器用DRAM斷電保護(PLP)滲透率提升、以及未來DDR5可望應用於消費性電子的晶圓級封裝,美系外資預期可望帶動力成測試和晶圓級封裝(WLP)業務貢獻增加,帶動毛利率持續改善,邏輯業務亦具潛在發展優勢。
在核心業務強勁成長、併購超豐及Tera Probe策略助攻下,美系外資認為力成在同業中繳出最強勁的營收成長,並實現一流的成本支出控管,確保在半導體定價及需求出現無預警大幅變狀況下,仍能維持一定毛利率表現。
由於市況轉弱,力成單月營收自去年11月起出現年衰退,但美系外資預期,隨著客戶庫存消化接近尾聲、價格彈性帶動應用於eMCP/eMMC和固態硬碟(SSD)的NAND需求續強,配合產品組合改善,將有助於下半年營運復甦。
美系外資認為,力成近期股價雖反彈,但近年來表現似見緩和,可能與記憶體市況發展具較高風險有關。不過,由於下半年比較基期較低、且後市展望看好,預期股價將有補漲空間,將力成納入追蹤個股,給予「優於大盤」評等、目標價105元。
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