透視Q1財報密碼 (2017-05-18 先探投資週刊 文／方亞申)

受到美國川普政府將台灣列入匯率操作國可能名單，央行第一季放手讓台幣升值，連季底作帳都未出現，全季台幣升值六％，與韓國名列亞洲升值前二名。台灣以外銷為主，尤其是當紅的汽車零組件、工具機、紡纖業，乃至壽險業匯損嚴重，使得全季上市櫃公司匯損創新高；統計上市櫃公司，若加上金控自結數，第一季獲利達四四四八億元，雖較上季衰退二一．八％，但較去年同期成長二四．六％。其中匯損金額高達三二六億元、創歷史新高，吃掉總獲利近七％，若包括前幾大壽險公司匯損，總金匯損金額逼近千億元。讓市場原先估計在全球景氣復甦力道帶動，獲利可望大幅成長的期望，在匯損衝擊之下縮減不少。惟若無匯損因素，第一季上市櫃公司獲利將是歷史前幾名。最高是去年第四季的五六九三億元。

獲利較預期下降，相對將使本益比就會跳高，增添股價介入風險。

不過，台股並不受匯損影響，指數強渡萬點大關，尤其像可成、台郡、仁寶、友達、大立光等匯損前幾名公司，季報公布股價並未下跌反而上漲；以可成為例，單季匯損二九．七億元，ＥＰＳ從前季的十二．三七元掉到二．七一元，公布後股價反而創三三八．五元高點。台郡公布單季ＥＰＳ從前季的三．四二元掉至○．八一元，股價反而上漲至一一五元以上。顯示出市場對於匯損已經有心理準備，造成利空不跌反漲。

若就獲利來看，的確匯率影響獲利，一般將使股價有較大壓力，尤其在面對萬點大關。不過市場錢多，台幣升值，主要就是外資匯入，今年至五月十六日止，外資已買超台股逾二五○○億元，單單五月至今，雖有匯損對財報的干擾，但外資累積買超金額仍逼近五百億元， 顯示資金動能仍相當充沛，今年以來每個月外資都淨買超台股。台股成為與韓國在亞太區外資今年買超前二名。且在期貨多單上，呈現六萬口淨多單，只要外資不放手持續做多，除非國際股市下跌，否則台股登上萬點持續盤堅機會較大，尤其是經過這次匯損風波測試。

外資相挺 匯損風暴將過

當然國際盤主要是看美國，美國S&P 500及Nasdaq指數屢創歷史新高，包括與台灣關係密切的蘋果、Nvidia及Tesla股價都屢創高。美國企業財報至本周公布將告一段落。約四分之三的企業獲利優於預期，三分之二營收高於預期，其中科技股表現亮麗，蘋果即使第二季展望略低於預期，因為市場對iPhone十周年的憧憬，今年來股價已大漲三三％，也激勵台灣蘋概股亮麗表現。不過，國際資金卻是連續流出美國，三月以來流出約二百億美元，主要也是擔心股市漲多了。然而三大指數只要維持在月線之上都還是強勢，包括道瓊在二○八三○點、S&P 500二三七九點、Nasdaq六千點之上，股價都還能持續盤堅，尤其現階段三大指數日ＫＤ值都交叉向下，只要股市能維持在高檔等待間修正，那麼仍屬強勢盤。半導體指數在一千點之上也是偏強。當然近期北韓又試射飛彈，地緣政治變數還是存在。接下來，美國將逐漸對聯準會六月升息做準備。

全球股市偏多

歐洲經濟面好轉、政治面又偏向中間安定，國際資金連續數周大舉流入，德國及荷蘭股市都處創歷史新高；法國及瑞士等都在近幾年高點；而亞洲韓國、日本及香港也都在高點附近；中國股市近期較弱勢，上證指數低於三一五○點，正值中國推動一帶一路，股市表現卻較弱勢，不過台灣的元大及富邦上證ＥＴＦ表現卻不錯，跌破年線後快速反彈，底部形成。

國際主要股市創歷史新高者不少，相對台股又受外資青睞，使得台股在權值股台積電、大立光、鴻海帶領下，站上萬點。再者油價反彈，促使台塑四寶彈升，加上金融股漲幅相對偏低，五月以來外資集中火力買超中信金、元大金、華南金、第一金、合庫，這次攻擊萬點先由科技股，再來傳產股，後面輪由金融股也不意外，因為六月美國聯準會將升息，金融業將受惠。(全文未完)

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