聚焦IC設計與生技成長股 (2019-12-19 理財周刊 文.馮泉富)



台股一萬二千點,台積電再創天價,相較於外資照拂的權值股,個股選股難度升高,具有實質利基的IC設計與生技成長股,仍有更上層樓的機會。

十二月十一日晚間對台股而言是關鍵的一天,美國費城半導體指數拉出二.二三%的長紅K,創歷史新高,加上台積電營收創高,讓隔日的台股加權指數跳空大漲,直接脫離盤整區,登上一萬二千點。

弱勢美元成為股市多方續命丹

對全球而言,同一天更重要的一件事為美元指數跌破年線,不但是美國總統川普實現了弱勢美元的願望,也奠定了熱錢向全球發散的基礎,已在亞洲新興市場流竄的資金,短期內更找不到回流美元資產的誘因了。

緊接著,十二日美股開盤後川普推文表示中美貿易協議有重大進展,不但激勵了美股繼續攻堅,台積電ADR更持續大漲逾三%,這就是台股多頭一鼓作氣,直衝一萬二千點關卡之背景因素。

金融市場最在乎的就是不確定性,當重大不確定性因素暫時移除之下,加上每年最長的財報空窗期,剛好又適逢弱勢美元的推波助瀾,等於讓股市多方吞了續命丹。創高之後能走多遠是另一碼事,還得觀察基本面跟進的速度,但至少延長了維持高檔的時間是確定的,將有助於族群間的輪漲。

由於美元是全球所有商品的報價定錨,弱勢美元的威力,不但能舒緩新興市場的債務壓力與增加流動性,也是所有大宗商品輪流走多的溫床。顯然,在沒有重大變數出現以前,全球資金的風險偏好將拉高,流竄於股市與商品市場。

釋放資金的水龍頭 美國聯準會根本一直沒關

美國聯準會(Fed)日前發布今年最後一次決策聲明,如市場預期按兵不動,並以十比零表決結果,一致通過聯邦基金利率維持在一.五%~一.七五%區間,這也是Fed自五月以來首見無異議決策。

由會後聲明的措辭觀察,顯示其對經濟前景信心增強,多數決策者預期要到二○二一年後才會調整利率。與十月聲明的措辭很大的不同是,刪除了經濟展望籠罩「不確定性」的字眼。

Fed官員並表示,之前三度降息的行動已起了作用,讓美國經濟免受全球成長放緩之衝擊。雖然利率不動,但事實上美國聯準會釋放資金的水龍頭就一直沒關。

美國十月十五日啟動每月購買六百億短債,將持續至二○二○年的六月,以實際行動支持銀行超額存款準備金拉升至一.四五兆的決心,這就是FED所稱不是QE的QE。

名稱不重要,重點是在流動性確實增加了,也一舉解決了長短期利率倒掛的現象,讓金融機構勇於放款。既然資金水龍頭還開著,弱勢美元就可望持續一段時間,則市場游資大概率將持續流向新興市場。

貿易戰休兵+財報空窗期 個股多空拚聲量

經歷一年半的貿易談判,中美雙方終於達成第一階段談判協議。協定文本包括智慧財產權、技術轉讓、食品和農產品、金融服務、匯率和透明度、擴大貿易、雙邊評估和爭端解決、最終條款九個章節。

雖然不代表中美爭端就此落幕,但至少不再進一步惡化,美國也暫緩原定十二月十五日對一五六○億美元中國手機、筆電、玩具等商品加徵一五%關稅措施。

美國貿易代表萊海澤(Robert Lighthizer)表示,中美長達八六頁的首階段貿易協議文本基本已完成,中方承諾要每年實現四百~五百億美元農產品銷售額,雙方已將採購數字列入協議文本中。

美方也將降低先前九月一日實施的一二○○億美元商品加徵之關稅,由一五%降至七.五%。中美貿易戰不再惡化對全球經濟皆屬利多,在當前全球經濟面臨下行壓力的背景下,中美達成首階段協議有利於增強全球市場信心,為正常的經貿和投資活動創造良好環境,今年以來全球低迷的企業資本支出,也可望有緩解的機會。

對股市而言,在每年最長的財報空窗期,也是上市櫃公司最易於表述未來願景又不必擔心財報照妖鏡的時刻,股價自然有輪漲空間。

獲利成長生技股具補漲空間 東洋、南光、康聯與金可看俏

如前所述,現階段資金逗留非美元資產的時間將拉長,投資人的交易策略該如何應對呢?若是偏好防禦型資金的交易策略,可將資產配置一部分在貴金屬ETF,一部分放在獲利出現改善的生技次族群。若是積極型的資金,則可以著重在訂單透明度高的電子次族群。

生技族群二○一九年股價表現相較遜於電子股,各類產業如原料藥、學名藥、醫材等歷經洗牌重整之後,部分能夠占據利基市場、具國際競爭力的廠商未來將有機會脫穎而出,因為整體醫療保健屬剛性需求,仍將持續成長。

綜合觀察,全球學名藥市場雖高度競爭,原料藥、學名藥代工整體產業鏈獲利持續受到壓力,但在市場經過洗牌之後,部分產品歐美廠商放棄生產,印度、中國藥廠有些亦因生產、環保問題使成本上升,品質使下游客戶產生疑慮,台灣廠商在高階利基產品則凸顯優勢。

例如學名藥廠東洋(4105),其仍維持台灣癌症藥物龍頭,獲利穩健成長,近期開發多年的微脂體學名藥正式送件,二○二○年可望取證上市銷售,其他新產品也將陸續進入國際市場。

在微脂體特殊劑型領域上,台灣東洋仍具國際競爭能力,目前本益比相對歷史較為偏低。其他學名藥廠商可持續觀察中國、美國市場之布局,雖然中國市場較為封閉,但無印度藥廠競爭,台廠在特殊製劑產品(Specialty)上仍具競爭優勢,尤其中國推動一致性評價,有利於早期布局相關領域的廠商,例如南光(1752)、康聯-KY(4144),兩者在中國市場的銷售持續增溫。其中,南光有降腦壓產品標案挹注、美國孤兒藥即將取證;康聯有精神科首仿藥也即將上市,二○二○年可望有優於同業的成長性。

醫材方面,金可-KY(8406)仍維持中國市場龍頭地位,經營線上通路以及新增日本品牌可望有不錯的斬獲,長線發展可望持續向上。其他醫療耗材廠商太醫、鐿鈦亦值得關注,未來醫療耗材市場需求仍將持續向上,產業長線透明度高,公司利基產品亦能在市場上佔有一席之地。

台灣加權指數若要仰攻歷史高點一二六八二點,則一定得依靠權值夠大,族群夠多的半導體類股,因此,屬於較為積極的資金,交易策略上可布局訂單能見度高的電子族群,其中,IC設計族群的題材性豐富,活潑度也適合國內法人及一般投資人的操作節奏。

IC設計族群具題材豐富性 聯發科、瑞昱、原相漲相好

例如,Wi-Fi 6未來將複製過去Wi-Fi 5 upcycle,Wi-Fi 6將帶動WLAN晶片平均單價提升,也將刺激未來兩年出現新一波換機需求。台灣相關晶片廠商為聯發科(2454)及瑞昱(2379)。

日本東京奧運會,8K超高清視頻會進行全面推廣。CTA於二○一九年針對8K電視產品制定認證標準,同時也宣布啟用符合8K Ultra HD標準的正式認證標章。台灣晶片廠商如聯發科推出S900晶片,瑞昱則推出的RTD 2893為8K Video decoder and processor IC,皆於二○二○年開始量產出貨。

另外,TWS藍牙耳機整體出貨量將從二○一八年的四六○○萬副跳增至今年的一.二億副,二○二○年將持續成長至二億副。台灣晶片廠商包含瑞昱推出新款TWS SOC晶片RT 8773,主打ANC功能。

原相(3227)的TWS晶片主打的特色為低延遲,適用於遊戲體驗上,值得投資人持續追蹤。

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