緯穎大爆發 緯創持股卻減半的祕密 (2019-03-07 財訊 文/江上雲 圖/攝影組)

2月21日興櫃股王緯穎盛大舉辦上市前法說會,以最近的收盤價約360元計算,緯穎的市值高達540億元,已經與母公司緯創的600億元相當接近;只不過,緯創的股價才21元,竟然還低於淨值。緯穎占有全球ODM直銷伺服器29.5%市占率,包括英特爾、博通、希捷、三星等高層都來參與,現場冠蓋雲集。當天投資人及法人擠得人山人海,即使提早20分鐘來到現場,還要排隊才能進場。

緯穎是雲端、大數據熱潮背後的伺服器製造商,雲端服務是近年來最熱門的科技應用,亞馬遜、蘋果、臉書、谷歌等科技大咖絕對必備,緯穎在2012年成立,全名是「緯穎科技服務公司」,負責伺服器的設計及銷售,當年股本才1億元,相關的硬件代工,都由ODM經驗豐富的母公司緯創來負責。

緯創加持緯穎 5年業績成長40倍

隨著雲端趨勢火熱,緯穎的業績吃下大力丸,如火箭般飛奔成長,從2014年起逐年為46億元、108億元、317億元、856億元,到了2018年,已經飆到1810億元,5年內業績成長近40倍;EPS(每股稅後純益)也由2016年的4.46元,到2018年前3季29.62元,法人估計全年約34元,這樣的成長速度絕對傲視群雄、誰與爭鋒。

不過,緯穎有超過9成的業績集中在兩大客戶,業界都知道就是微軟和臉書,代工組裝廠就是緯創,客戶加上產品供應商單純到不行,3根指頭就數完了,卻能創造出1800億元業績,商業模式不是一般新創公司可以模仿。

奇怪的是,隨著緯穎業績猛爆式成長,緯創的持股比率卻快速地下降,從2012年的100%,目前只剩下51.2%,即使加上投資公司,綜合持股比率也僅57.46%。

問題來了,為何緯穎這樣的金雞母,緯創卻在其黃金成長期,一步步的放手?誰接走大量股權?用什麼管道及價格?

神祕的現金增資 緯創放棄部分認股權

觀察緯穎的股本膨脹過程,從2012年的1億元,到目前的15.2億元,主要有三大組成:現金增資、盈餘轉增資、員工認股權。最大的關鍵就在2014年,緯穎先以每股18.1元辦了2億元的現增,接著再配發前一年股票股利2元,股本快速由1億元增至3.6億元,此時,緯創的持股比率已由設立時的100%降至66.72%。

2014年到底發生了什麼事?2億元的現增案是怎麼回事?

相關資料顯示,事情是這樣的,2014年4月緯穎決定要現增2億元,價格以淨值為參考,訂在18.1元,以營收、淨值來看,緯穎的營業額正快速成長,從2012年的3億元,10倍速成長到2013年的47億元,且公司有獲利,淨值參考才能有18元。…(本文節自財訊576期,詳全文)

 
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