《前瞻》券商料快手(01024.HK)首季Non-GAAP淨利潤按年大增76倍 聚焦電商變現及人AIGC落地應用
快手-W(01024.HK)將於今日(22日)公布2024年首季業績，受惠「38購物節」期間訂單量增長，市場料電商GMV可按年升近30%及受惠廣告業務收入增長逾20%，抵銷直播業務收入按年下滑的影響，本網綜合11間券商預測，快手2024年首季非國際財務報告準則(Non-GAAP)淨利潤介乎31億元至34.4億元人民幣，較2023年同期的4,200萬元人民幣，按年大升72.8倍至80.9倍，中位數32.57億人民幣，按年升76.5倍。
綜合3間券商預測，快手2024年首季錄虧轉盈，錄淨利潤介乎21.83億元至23.57億人民幣。上年同期虧損8.76億人民幣。本網綜合9間券商預測，快手2024年首季收入介乎288.57億元至291.43億人民幣，較2023年同期的252.17億元人民幣，按年增14.4%至15.6%，中位數289.77億人民幣，按年升14.9%。投資者將關注快手管理層給予最新營運指引、下半年日活躍用戶目標、活躍買家數與GMV規模增長的挖掘空間(電商變現)、關注AIGC模型落地應用(如何結合AIGC模型(如快意大語言模型、可圖大模型(文生圖多模態)、盤古大模型(視頻素材生成))和生產者工具，幫助創作者降低創作門檻，提升短視頻製作質量和效率，如營銷領域的LLM(大規模語言模型)生成快手風格的視頻素材等)。
【電商業務強 聚焦AIGC】
富瑞上月發表研究報告表示，預計快手今年首季收入按年升15%至290億元，非國際財務報告準則(Non-IFRS)盈利達31億元，按年激增72.8倍。期內，毛利率預料增約6個百分點至約52%。以業務分類計，該行預計集團季內的商品交易總額(GMV)增長29%，線上銷售升26%至164億元；預計其他收入增約40%。由於營運調整，直播收入預計減少約8%至約86億元。該行維持集團「買入」評級及目標價78港元。
光大證券料快手2024年首季非國際財務報告準則淨利潤按年大升80.9倍至34.4億人民幣，經調整淨利率11.9%(按年升11.7個百分點，預計首季毛利率52.8%*按年升6.4個百分點)，高毛利電商和廣告業務增長強勁。預計首季銷售、管理及研發費用率32.5%、3%及10.4%(分別按年跌2.1個百分點、跌0.6個百分點及跌1.2百分點)。春節短視頻獲客旺季，公司保持降本增效戰略，整體獲客ROI(投資回報率)改善，首季有望保持單位新增用戶獲客成本穩健。公司已經進入利潤釋放期，平台治理、組織架構、投放策略優化下，用戶獲取、留存效率持續提升，人效持續優化，經調整 淨利潤率有望在後續季度持續改善。
華創證券上月發表報告，回顧快手面對抖音和視頻號的兩場流量競爭，該行認為視頻號在短期不會撼動短視頻行業抖音和快手「首兩大」的格局。抖快競爭格局緩和，MAU差值基本維持+用戶重合度下降，同時快手的銷售費用回落至穩定區間，意味著快手的焦慮式防御正式結束，轉而專注修煉「內功」，在存量市場謀發展。如今短視頻平台的用戶滲透率或基本見頂，行業增速趨緩，視頻號用戶畫像與快手有別，判斷視頻號的入局預計不會造成流量激烈搶奪和競爭格局惡化。該行指快手的兩架「馬車」——廣告和電商，差異化路徑跑道，商業化進程進入穩增長車道，未來更強調協同發展。該行認為公司營運思路的三大關鍵詞為公域流量、泛貨架、中小品牌。快手的流量基因在於私域強勢，而內容+貨架的全域建設，構建自播+分銷相結合的流量雙循環模式，解決品牌公域流量瓶頸。而泛貨架GMV佔比提升，商家得到全域曝光機會，消費者享受更多品類選擇，促進長尾轉化(被優質內容種草的用戶有望在被商城、推薦頁等二次觸達後轉化成單)。而流量基因奠定快手的「信任電商」基礎，捉緊中小、產業帶商家的市場與抖音 形成差異化競爭。
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本網綜合11間券商預測，快手2024年首季非國際財務報告準則(Non-GAAP)淨利潤介乎31億元至34.4億元人民幣，較2023年同期的4,200萬元人民幣，按年大升72.8倍至80.9倍，中位數32.57億人民幣，按年升76.5倍。
券商│2024年首季非國際財務報告準則淨利潤預測(人民幣)│按年變幅
光大証券│34.4億元│+80.9倍
海通國際│33.21億元│+78.1倍
高盛│33.07億元│+77.7倍
中信証券│32.94億元│+77.4倍
里昂│32.75億元│+77倍
建銀國際│32.57億元│+76.5倍
野村│32億元│+75.2倍
交銀國際│31.85億元│+74.8倍
中銀國際│31.58億元│+74.2倍
國盛証券│31.03億元│+72.9倍
富瑞│31億元│+72.8倍
按快手2023年首季非國際財務報告準則淨利潤4,200萬人民幣計
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綜合3間券商預測，快手2024年首季錄虧轉盈，錄淨利潤介乎21.83億元至23.57億元。上年同期虧損8.76億元。
券商│2024年首季淨利潤預測(人民幣)
建銀國際│23.57億元
里昂│23.47億元
交銀國際│21.83億元
按快手2023年首季虧損8.76億人民幣計
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本網綜合9間券商預測，快手2024年首季收入介乎288.57億元至291.43億元，較2023年同期的252.17億元，按年增14.4%至15.6%，中位數289.77億人民幣，按年升14.9%。
券商│2024年首季收入預測(人民幣)│按年變幅
建銀國際│291.43億元│+15.6%
高盛│290.76億元│+15.3%
里昂│290.05億元│+15%
富瑞│290億元│+15%
中銀國際│289.77億元│+14.9%
海通國際│289.77億元│+14.9%
光大証券│289.4億元│+14.8%
交銀國際│289.1億元│+14.6%
國盛証券│288.57億元│+14.4%
按快手2023年首季收入252.17億人民幣計
(ta/w)~
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