台灣好息股(2019-07-23 23:15:02 先探投資週刊│方亞申)

回顧今年以來國際政經事件,美中貿易大戰是焦點軸心所在。隨著兩國近十次談判,越來越傾向較和平落幕;國際股市尤其是美、中更是一路上漲,至四月九日止,美國四大指數中已有費半指數超越去年高點、創歷史新高,Nasdaq距離歷史高點八一三三點約兩百點或二.七五%;標普指數距離歷史高點二九四○點約二.一%;先前受波音事件影響漲幅落後的道瓊,距離歷史高點二六九五一點也只有二.九五%。累計道瓊、標普、Nasdaq及費半今年以來各上漲十二.一%、十四.八%、十九.二%以及二六.九%,的確是牛氣沖天。

其中股價率先創歷史新高的,包括瑜伽服飾為主的Lululemon,FAMMG的微軟,通訊相關的博通、思科、AMD、Marvel,信用卡的Visa、Mastercard,伺服器相關的Dell、VMware,以及穿戴式產品Garmin;民生消費則有麥當勞、星巴克、Costco創新高。當然這次科技股相對較強,尤其是半導體指數,包括英特爾、賽靈思、NXPI姿態都很高,設備股應材也被拉起來。

大型股可望再展吸金威力

激勵三月中旬以來的一波上漲,主要就是美國聯準會聲明,包含暫不升息,且表示要在九月停止縮表,帶動市場對資金面的信心度加強,使得市場資金可望寬鬆。另外,降息風潮似乎又吹起,印度出現今年第二次降息、紐西蘭也可望跟進,特別是國際貨幣基金會二次調降今年全球經濟成長率,各國為了避免再度出現大幅衰退,連近兩年一直升息的美國聯準會都無法避免釋出超級鴿派言論,經濟陷入停頓的歐洲央行也說要持續寬鬆貨幣,日本一樣維持寬鬆策。去年此時大家都怕進入升息循環,如今卻剛好相反。

據統計,現階段全球負利率債券共計達十.二兆美元,較今年初六兆美元成長七成,都顯示全球資金過剩,熱錢頗多,前波全球負利率債券的歷史新高水位十二兆美元,顯見資金又開始氾濫,對於國際大型股ETF有利,可望捲土重來。

當然,四月中旬登場的第一季企業財報可能是考驗股市多頭所在,尤其這次法人預估獲利將衰退約二~三.五%左右,是近幾年來首見,資金行情能否衝破這關仍待觀察。但只要美股四大指數未跌破月線都屬強勢。

中國股市挾著去年累計跌幅居全球之冠的低基期威力,國家隊努力低檔買進,在美中談判好轉,以及將被MSCI調升權重目標達二○%,今年漲幅上證指數高達二七%、深圳更達三八%,稱冠全球。股王以及占權值比重很高的茅台及招商銀行股價創歷史新高,中國平安保險則逼近歷史高點。指數距離歷史高峰一半不到,茅台等權值股率先創高,顯然就是國際充沛的資金湧向權值股的表徵。

政策作多匯回資金可買股

現階段來看,若以漲幅十五%為準,中國深滬股市漲幅最高,香港恆生及國企指數剛好約在十五%附近。連經濟不甚佳的歐洲,法國、希臘、俄羅斯都超過此標準;美股四大指數除道瓊外都超過十五%,台股則是上市上漲約十一%、櫃買上漲約十五%。倒是過去幾年風光的東南亞以及拉丁美洲股市這次漲幅不到十%;東北亞的韓國及日本亦同。台股約處於中間位置。

今年以來原物料漲幅最高的是油價,從四二美元大漲至六四美元,接近五成。油價去年是跟著美股最後補跌的,如今彈升站上六○美元之上,距離去年高點七六.九美元並不是很遠,油價可視為風險性資產代表,未見大跌前代表市場依舊喜歡風險性資產。當然,國際股市短線有漲多賣壓是事實,但中線在月KD值陸續交叉向上下,資金行情可望持續。

而台股外資首季連三月淨匯入,合計總金額已達八一.一五億美元,換算新台幣約二千五百億元。去年一年外資淨匯出達一○三.四億美元,如今外資回頭就有上漲機會,但需要更積極買進才利推升指數。其實外資三月買超台股並不多,僅十六億元左右,需要有更多資金進入台股才利漲勢擴散。台股指數從元月中旬以後就沿著十日線向上推升,雖然從低點九三一九點至今累計上漲約一千五百點,壓力隨時將出現,但目前十日線已來到一○六三○點,在此之上有利多頭。進入一○九○○~一一○○○點壓力是要注意。

另一變數是根據歷史經驗,清明節連續假期後台股往往陷入震盪,由於去年度財報利多已發酵完畢,加上進入五月繳稅季,大股東有賣股繳稅的慣例,台股向上趨勢將受到考驗。台股加權指數目前股價淨值比為一.六八倍,位於一.四五~一.九二倍的歷史區間,集中市場殖利率也達四.一%,顯示在評價面合理且殖利率條件有撐。

股市盤堅,另一重要推手是政策態度,行政立法協調會報本周就海外資金匯回專法修法達成共識,確認修法後匯回的資金,享有首年八%、第二年十%的優惠稅率,若進行實質投資,稅率可再減半為四%、五%,採先扣後退。在匯回資金可投資類別上,至多有五%可自由運用、有二五%可進行金融投資如購買股票、政府公債,還有七○%進行實質投資,但都不可投資房地產。

值得注意的是,匯回資金的二五%可投資金融商品,金管會初步規劃可投資上市櫃股票、債券、基金及保險商品等四大項。至於會有多少資金匯回台灣?外界估達十兆台幣,以此推算,將有二.五兆元蓄勢投入金融市場,這股威力不輸壽險資金,而匯回資金若要買股當然以穩定配息、產業龍頭及公司競爭力強者。

台灣五○名單幾乎符合條件

翻開台灣五○個股名單幾乎都符合上述條件,尤其是台積電、大立光等No.1公司逢低可注意投資價位,台積電今年開始將改為多次配息,股息殖利率約四%,且當景氣來時股價表現不輸人,是相當好的長線投資領股息標的。其實若看看以往較為人忽視的代工四哥,如廣達、緯創、仁寶、英業達等,雖然大家都說公司毛利率是「毛三到四」,但是不可否認以廣達而言,近五年來EPS平均都有四.二元,平均配發現金股息為三.六五元,相當平穩,股息殖利率超過六%,比銀行定存利率好很多,且廣達本身擁有相當多競爭公司,如與緯創切出來掛牌、股價高達三百元以上的緯穎相似的雲達,台灣伺服器代工幾乎被緯穎及雲達囊括超過一半的量。廣達還持有做視覺機器人的廣明,所以持有殖利率超過六%的廣達,在指數接近一○八五○點時風險並不大。至於仁寶每股淨值二四.二六元,股價遠低於淨值,且近五年配息都超過一.二元,以一年每股配約一.二元來計算,持有十年,成本降至八元以下,可能較大股東還低。再如金融股來看,官股行庫近幾年配息都相當大方,且少了壽險公司海外投資除了匯兌成本、股債市波動風險,獲利可能大起大落,官股行庫幾乎獲利都很平穩,且配息又不錯。以兆豐金來說,是官股行庫海外分行最多、最國際化公司,即便遇過海外洗錢案被美國重罰,但近五年平均EPS為二.○四元,平均配息一.三八元,股息殖利率約五%,若以去年EPS達二.○七元,預估今年配息約一.六元,股息殖利率五.八%,這是台灣本身壽險公司中最愛的。再來如第一金、華南金、合庫等都具有穩定且不低股息,很適合長線投資。

除此,中小型股也有不少穩定股息配發公司,後有詳文分析。

競爭力強公司將是寶

資金氾濫中,我們也見到一些競爭力強且獲利不錯的公司,股價慢慢向上盤堅且量不大,IC設計族群最明顯,過去IC設計產業一向是股王製造中心,但隨著中國積極發展,例如海思、展訊等一一跳出來,台灣一些低階IC設計公司不是股價低就是被淘汰,但是今年以來IC設計族群由一百多元上漲至二百元以上增多,例如神盾、聯詠、瑞昱、矽創、義隆電,而高價的M31、譜瑞KY、信驊、矽力、力旺也有所輪動;另外像網通股的智邦、電池的新普、封測的頎邦、光學的亞光、PCB的臻鼎KY、散熱的超眾都是具有高獲利、具競爭力、PE又不是很高公司,皆可一併注意。另外,對於經營者能力也是參考對象,例如這次台泥交出EPS歷史最佳成績,主要是一年前嘉泥董事長張安平臨危接棒,在整頓轉投資後,交出漂亮成績單;回頭看張安平還擔任過中橡副董事長,也是把中橡整治相當好,連年都有配息,顯然經營有一套。

而近五年平均股東權益報酬率超過二○%公司,也是可能在資金潮中被注意,諸如:廣隆、和泰車、研華、晶華、京鼎、鼎翰、瑞穎、博大、振樺電、日友、皇田、鼎炫KY、普萊德等。

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