超值低估股的轉生術(2018-06-15 11:22:15 先探投資週刊│黃俊超)

【文/黃俊超】

益航原業務為散裝航運,後轉投資中國百貨公司大洋KY,航運占營收降至兩成以下,並改掛百貨類股,業務範圍務涵蓋散裝航運、百貨、融資租賃、地產開發、金融服務等,轉型成為控股公司,隨著大洋逐漸擺脫營運低迷,加上本業與其他轉投資漸有起色,去年終於順利轉虧為盈。

占益航營收八成的大洋,前些年位處武漢、江蘇與福州等幾間主力據點,因地鐵建設導致營運大幅衰退外,還飽受電子商務崛起衝擊,不過集團趁勢關閉不賺錢的商場,而今年初則於深圳淡水與湖北石硯新增兩分點,且為了因應電商,除結盟京東方成立京東之家外,也與微信開發服務商上海微盟簽約,打造智慧零售平台。

去年第四季在傳統旺季與業外處分加持下,大洋單季EPS超過二元,扭轉全年由虧損轉為獲利三.四億元、EPS一.八七元。其實去年大洋營運就已有好轉,不過因歐元貸款而出現匯率損失,不過集團努力降低貸款額度,預期今年匯率干擾將相對輕微,而本業成長表現將可望更加明顯。

大洋是益航最重要的金雞

大洋是益航的基本盤,成長則來自聖馬丁與友成。友成為融資租賃公司,主要以新車融資為主,前年虧損四八○○萬人民幣、違約率高達四成,大幅度整頓後,去年違約率大降至千分之五,每個月約有一百台直租量,且打掉前年八○○萬人民幣呆帳,已達成損益兩平,今年獲利有望跳升。

益航持有聖馬丁股權約二九%,聖馬丁於中東擁有五○萬客戶、尼泊爾更高達百萬,益航入股後積極整合,且與中國清華同方簽訂戰略合作協議,成為同方在中東及北非市場二二個國家的總代理。而在航運方面,目前益航共有九艘自有船舶,平均船齡接近五年,其中五艘為聯營,且未來不排除再購入船舶。(全文未完)

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