超值低估股的轉生術(2018-06-15 11:22:15 先探投資週刊│黃俊超)

【文／黃俊超】

益航原業務為散裝航運，後轉投資中國百貨公司大洋ＫＹ，航運占營收降至兩成以下，並改掛百貨類股，業務範圍務涵蓋散裝航運、百貨、融資租賃、地產開發、金融服務等，轉型成為控股公司，隨著大洋逐漸擺脫營運低迷，加上本業與其他轉投資漸有起色，去年終於順利轉虧為盈。

占益航營收八成的大洋，前些年位處武漢、江蘇與福州等幾間主力據點，因地鐵建設導致營運大幅衰退外，還飽受電子商務崛起衝擊，不過集團趁勢關閉不賺錢的商場，而今年初則於深圳淡水與湖北石硯新增兩分點，且為了因應電商，除結盟京東方成立京東之家外，也與微信開發服務商上海微盟簽約，打造智慧零售平台。

去年第四季在傳統旺季與業外處分加持下，大洋單季ＥＰＳ超過二元，扭轉全年由虧損轉為獲利三．四億元、ＥＰＳ一．八七元。其實去年大洋營運就已有好轉，不過因歐元貸款而出現匯率損失，不過集團努力降低貸款額度，預期今年匯率干擾將相對輕微，而本業成長表現將可望更加明顯。

大洋是益航最重要的金雞

大洋是益航的基本盤，成長則來自聖馬丁與友成。友成為融資租賃公司，主要以新車融資為主，前年虧損四八○○萬人民幣、違約率高達四成，大幅度整頓後，去年違約率大降至千分之五，每個月約有一百台直租量，且打掉前年八○○萬人民幣呆帳，已達成損益兩平，今年獲利有望跳升。

益航持有聖馬丁股權約二九％，聖馬丁於中東擁有五○萬客戶、尼泊爾更高達百萬，益航入股後積極整合，且與中國清華同方簽訂戰略合作協議，成為同方在中東及北非市場二二個國家的總代理。而在航運方面，目前益航共有九艘自有船舶，平均船齡接近五年，其中五艘為聯營，且未來不排除再購入船舶。（全文未完）

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