哪些台股會收到川普紅包(2018-04-17 18:27:36 先探投資週刊│方亞申)

美國總統川普力推的稅改案，其中企業稅將降至二一％、富人稅最高稅率減至三七％，最快二○一八年二月就可生效實施。根據美國參院與眾院達成的協議，企業稅率並非原本提議的二○％，而是二一％，但較現行三五％降低不少，對於多年來主張大幅減稅的企業來說算是非常有感的降幅。

在富人稅方面，共和黨最終還是決定將個人所得稅最高稅率，從現行三九．六％降到三七％。Fed還發布經濟預測，把美國二○一八年經濟成長率從前估的二．一％調高至二．五％、並預測失業率將從目前的四．一％降至三．九％，企業降稅將是主要推動力之一。

金融股再次製造泡沫？

這次降稅主要受惠一般偏向於傳產及金融，過去這兩大類產業，大多數稅率都在二五～三五％之間，稅率若降至二一％，即使營運狀況不變，就相當於政府先給總獲利的十四個百分點大紅包；不過科技業一般平均稅率約十八％，降稅等於是變相增稅，反而是偏向利空。這也就是二○一七年底道瓊及S&P 500指數還再創新高，但科技股的Nasdaq及費半指數表現較為遜色主因。

這次降稅加上金融業法規鬆綁，金融股可望再次製造泡沫，之前可能又強推金融商品獲利，股價具有上漲機會；再來就是工業相關股，代表者以波音及卡特皮拉為主，股價都已先大漲一段。而台灣能與美國降稅連結的並不多，主要是海外投資不是集中在中國就是東南亞，地域性關聯較大。

除了鴻海這次高喊百億美元投資美國飛鷹計畫，台灣企業投資美國就屬台塑企業，當初先落腳在產油區德州設立台塑美國，這是王永慶、王永在兄弟時代就已經投資，甚至早過六輕。而後慢慢經營，直到近十年頁岩油興起，台塑美國享受鄰近低成本之賜，營運蒸蒸日上。

四寶兼具投資及投機效益

台塑美國台塑三寶都有投資，其中以台塑持有二二．六％股權最多。台塑美國在二○一四年拿到德州廠最後一張環保許可，預計投入三三億美元，第三座乙烯廠及周邊廠二○一八年將陸續完工，屆時台塑美國將擁有三座乙烯廠，乙烯總產能將達三○二．五萬噸，超過台塑台灣六輕的產能，且德州擁有豐富頁岩油氣，每噸乙烯生產成本三○○～四○○美元，相較於目前現貨價一三○○美元，獲利很可觀（由於乙烯等運輸不易，若加計運輸成本，當然獲利要打折扣，即便如此在接近原料產地有低價成本，獲利還是很不錯），尤其目前國際油價已超過頁岩油開始成本一～二成，競爭力更強。

另外，台塑化及台化主導投資路易斯安那州，預計將投入九四億美元，相當於台塑集團在美投資金額超過一二○億美元（超過三六○○億台幣），高於鴻海集團。預計將包括兩座乙烯廠，合計產能達二四○萬噸，二○二二年全部完工，屆時台塑集團在美國乙烯總產能超過五○○萬噸，相當於台塑集團同時擁有三個六輕規模乙烯廠，總產能比台灣所有廠加總還多，台塑美國也將躋身美國前十大石化廠。

台塑集團在美國積極投資，勢必也將享受到租稅優惠，若加上這次川普降稅，等於獲利將多十四個百分點，未來貢獻給台塑集團更多。以台塑美國而言，原本就具有競爭力，據二○一五年資料，該公司獲利就接近十二億美元（超過四○○億台幣）。當時只擁有兩座乙烯廠，但獲利就接近或超過當年台塑、台化、南亞一年獲利。

未來當台塑集團美國擴廠計畫完成，規模將超過二○一五年的一倍以上，總獲利將向台塑化看齊，且勢必類似台塑化，每年回饋給三寶業外金額提高，穩定台塑三寶獲利，有利於長期投資價值提高。所以說，美國降稅政策對台塑四寶獲利加分將可期待。

翻開台塑四寶線圖，股價走勢一年以來幾乎都盤成一條線在年線之上，而台股上萬點幾乎跟四寶無關係，相對下跌也是一樣。

但以台塑四寶二○一七年前三季總獲利已達一六八二．六三億元，預估全年總獲利預計將突破二三○○億元，超過二○一六年的二○一六億元，以配息率五○～六○％計算，將配發一二○○億元左右現金股息，股息殖利率還是可以超過四％，兼具投資及投機效益。在基期低及有殖利率優勢下，買盤應會逐步浮現，最近台塑化股價底部就有逐漸墊高味道，且台塑化及台化月ＫＤ值已領先交叉向上，具有領先性。

川普除了降稅外，也計畫花一．五兆美元重新翻新或新建國公共設施，如道路、橋梁等，這就需要鋼鐵、水泥及塑化業配合。其中，其中鋼鐵業在近兩年中國積極去產能。中國工信部原制訂，目標二○二○年再去除鋼鐵產能一～一．五億噸。二○一六年中國去除鋼鐵產能六五○○萬噸，二○一七年全年五千萬噸的去產能目標，則已在八月底提前完成，短短兩年時間，中國鋼鐵去產能的成效已相當顯著。而二○一七年中國重點鋼企生產占比從原來的七六％左右水準提升至八○％，已顯示出整個鋼鐵產業正朝集中化發展，而隨著產業秩序朝大者恆大格局發展，小廠的干擾進一步降低，加上新增供給空間有限下，未來一年鋼價波動將更為穩定。

如今美國建設需要鋼鐵，對於在美國設廠以及外銷美國鋼鐵業將有利。可以留意在美國設有通路據點的大成鋼及大國鋼。

另外台灣汽車強項ＡＭ，過去是以外銷美國為主，美國一向是以進口為主，因此對於傳產降稅的影響不大，且東陽及堤維西在美國都設有據點及發貨倉庫。以台灣競爭優勢，並非美國廠商說要取代就可取代。

京鼎有美商應材當靠山

再來就是鴻海，計畫花百億美元在美國投資，過去西進建廠，台灣就有固定廠商配合，例如京鼎。

京鼎是鴻海旗下一員，為台灣半導體設備 精密零組件以及先進自動化設備與零組件廠商，公司在半導體設備 零組件之主要客戶為應用材料，所生產的產品及零組件主要應用於薄膜設備（CVD、PVD）、蝕刻設備（Etch）、化學機械研磨設備（CMP、檢測設備以及半導體前段製程設備備品等）。

另外，在先進自動化設備方面則以整合工業自動化及機器人應用進行整廠的設計規劃及一站式的輸出服務；二○一七年上半年半導體設備及自動化設備營收占比分別約八○～八五％及十五～二○％。京鼎以現有中國市場及替應用材料供應機器，二○一七年前三季ＥＰＳ十．三三元，全年有機會挑戰十四．五元。

展望二○一八年，京鼎在半導體設備方面，除最大客戶美商應材對二○一八年會計年度營運展望極度樂觀外，另在半導體備品方面的訂單因初打入供應鏈，占整體營收比重仍低，預計二○一七年在多樣產品先後認證後，未來可望陸續出貨；而在自動化設備方面，潛在訂單包括鴻海集團在廣州建立的十．五代面板廠以及即將於美國設廠，都將是京鼎未來的成長動能，法人預估京鼎二○一八年營收為九八．五億元，年增二三％，ＥＰＳ為十五．一元。

另外，法人也樂觀看待來自鴻海飛鷹計畫的面板設備營收，可望在二○一八年下半年開始貢獻，認為京鼎在往後數年的營收成長動能將相當強勁。

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