毛利率、營益率雙升 按讚！(2017-05-15 10:06:06 探投資週刊│鄭威宏)

回顧去年台幣走勢，雖不像今年如此剽悍，但同樣仍升值二．五％，壓抑多數台股上市櫃公司營運表現，再加上去年總體經濟還處於景氣循環谷底至山腰區，總經層面推升個別公司營運表現能量有限下，多數公司營運表現其實不夠有力，然而，卻有部分公司率先在逆境中凸起，去年毛利率、營益率每季竟然都能較同期成長，毅然接掌今年投資標的正規軍。

「雙利率」優劣與股價連動

台幣升值及剛要脫離景氣谷底的不利背景，營運基本面若真能殺出重圍，勢必得靠真本事，毛利率及營益率明顯提升個股，潛藏變化當然值得細細品味（摒除討論原物料漲價影響個股）。

轉變最大的為鏡片廠先進光，由於打切入安控及車用市場，帶動營收、毛利率、淨利率明顯增加，全年度較一五年同期分別成長十七．一％、十六％、十七．七％，全年度ＥＰＳ達一元，市場預期今年營運仍有雙位數以上成長空間下，近期股價同樣一飛沖天。

而毛利率及營益率雙增超過十％的公司還包括金居、信音、凡甲，而且這三家公司轉變又與電動車發展有關。當中，以電解銅箔生產線為主的金居，由於電動車發展快速，導致市場產能大舉消耗，產業從谷底明顯回升；連接器的信音則是同業退出市場外，亦開始出貨給電動車客戶使用；連接器廠凡甲則是受惠成為比亞迪新電動車唯一供應商外，還打入「唐」、「宋」兩大中國電動車廠供應鏈，推升汽車比重大幅增加，一舉扭轉過去以低毛利率（如ＮＢ）的產品獲利結構，展望今年，汽用及伺服器產品比重加總將有望超過五成，獲利將持續具有雙位數以上成長，全年ＥＰＳ有望突破六元，營運成績亮眼。

然而，除了直接找出毛利率及營益率較一五年增長超過十％公司外，增長「比率」同樣重要。像是揚聲器零件廠錩新即便毛利率僅從一五年的二三．六％增加至三一％，但營益率由六．五％大增一倍以上至十四．六％，一舉讓最終獲利翻倍，單一年度稅後獲利大增一八九．一％，ＥＰＳ二．三七元改寫十餘年新高，股價亦從過去不到十五元一度大漲至四○元。

如同錩新營益率比率大幅揚升個股，還包括明安、鈺齊ＫＹ、智易、雙鴻、至上、鴻碩、德記、美磊、卜蜂、國化、大江、建準、強新、大毅、健鼎、德麥等。

當中，生產高球桿球頭為主的明安，產業終於走出殺辱時期，Nike、Adidas先後退出市場，加上折舊逆勢減少，毛利率及營益率大幅好轉，去年獲利大增五倍，ＥＰＳ來到二．六元，預期今年相關毛利率穩增長下，獲利有望進一步增加。（全文未完）

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