競國低本益比兼息利概念(2017-02-20 18:22:00 先探投資週刊│黃俊超)

ＰＣＢ廠跨入汽車領域已蔚為風潮，原以少量多樣為經營模式的競國，產品廣泛運用於網通、LED、電視、DRAM模組及消費性電子等，而泰國廠積極送樣認證歐系汽車零件廠，應用於汽車儀表板，預期二○一七年將可開始貢獻營收，進而帶動泰國廠轉虧為盈，稼動率提升也可望拉升毛利率表現。

一六年獲利回溫

近年競國營運不算穩定，然隨著稼動率提升，加上積極調整產品組合，二○一六年前三季每股稅後純益已達二．○八元，第四季雖為傳統淡季，營收與毛利率都將較第三季下滑，不過由於農曆年在一月底，因此將有提早拉貨的力道支撐，單季營運可望淡季不淡，法人預估一六年ＥＰＳ將挑戰二．八～三元。

競國主要有三個生產基地，包括中國昆山（競陸）、台灣與泰國（競億），產品應用領域相當零散，包含LED封裝板、CMOS封裝板、NB CAM模組板、DRAM模組板、網通板、汽車板、電池板、消費性電子、工業產品等，目前中國廠占營收比重約五成，而台灣與泰國廠則分別占比約二五％。

產品的少量多樣，分散了單一產品出貨的波動風險，也較能夠使營運相對平穩，其中台灣與中國廠將持續朝向高階產品移動，由於產品應用領域相當分散，因此較不容易受到價格競爭的影響，又內部持續強化成本控管，預期獲利仍將維持穩健向上提升，另外，人民幣趨貶，也可望帶來加分效果。

競國二○一七年成長動能的關鍵，當屬原先就是為了投入汽車板而設立泰國廠，目前月產能已從每月六○萬呎擴充至一○五萬呎，然而由於過去幾年因產能利用率不足，且於一五年初又受到火災影響，部分廠房與設備燒毀，一六年營運雖明顯改善，但是轉虧為盈的契機，仍需待一七年新歐系汽車板客戶訂單加持。

泰國廠將帶來成長動能

泰國廠經過一年多的修復與客戶認證，一六年前三季營收已較一五年全年為高，而全年則有機會超過二○一四年的水準。在獲利方面，第三季的營業淨損一六九七萬泰銖，已是明顯較上半年的五六一一萬泰銖大幅降低，更重要的是雖然第四季恐仍難逃虧損命運，但是十月單月已見轉虧為盈。

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