台股中場大盤點(2015-07-09 11:55:07 先探投資週刊│方亞申)

年初法人包括外資對台灣今年經濟展望都相當樂觀，主要在於台幣兌美元貶值以及低油價，將刺激台灣內外銷，預估全年ＧＤＰ成長超過四％，使得台股一路震盪上攻至一○○一四點近十五年新高。

內外投資氣氛詭譎

不過，隨著進出口數字不僅成長趨緩甚至衰退，加上國內稅制對投資人並不友善、大陸股市大漲強力吸金；台股在六月一日開放漲跌幅至十％後，指數連續下跌一周，九日甚至出現長黑跌破年線九三二五點，超過一七○家跌停，融資多殺多單日減少五三．八億元，人氣幾乎潰散，氣氛跟兩個月前大不相同。在各公司股東會密集召開後，接下來將進入除權息旺季，由於股息可扣抵率下降、二代健保等變相增稅措施，預計除權息前賣壓將加大，行情可能偏向填權息走勢。

以往第三季股市拉回機率較大，近二十六年來六月份月線收紅機率只有三七．五％，果然這個月月線可能收黑（除非月底指數站回九七○一點）機率相當高；而七、八月指數收紅機率也分別只有四一．六％及三七．五％，其中八月月線收紅機率更是一年中最低。當然這與各公司陸續進入除權息蒸發指數有關，但也意味著指數要重新攻回九八○○點之上，第三季可能性不高。一般要到季底九月買盤才會增強，所以在操作上要多加小心。

從總體經濟面來看，財政部發布五月出口總額二五六．三億美元，受全球景氣復甦力道疲弱影響，連續第四個月下滑，較去年同期衰退三．八％，雖然幅度縮小，但排除工作天數增加的因素，出口減幅仍達七．七％，外貿仍續不佳。六月份大多數公司進入盤點，看來數字也不會太好。其實台灣主要出口地區美國，第一季經濟成長率為負成長○．七％，第二季成長率也從成長二．八％，調降為成長二％。至於中國五月的出口額比去年同期下滑二．五％，進口額暴跌一七．六％，遠高於預估的一○．七％。甚至連中國官方的智庫都看淡第二季的整體經濟表現，ＧＤＰ成長率破七％可能性提高；中國人民銀行已正式下調今年ＧＤＰ成長率至七％。

美、中是台灣兩大出口地區，日本則是因為日圓貶值，從台灣進口減少；歐洲情況仍待觀察，東南亞股匯市第二季表現不佳，也使台灣出口受挫。這種情況到六月還未見轉機，主計處已調降台灣今年ＧＤＰ成長率。今年初全球今年經濟成長上看三％，台灣經濟成長預測值便高達三．七八％，而隨著全球經濟成長預測調降至二．七％，我們的經濟成長也就跟著下修至三．二八％。

台灣去年底最被看好的是台幣貶值及油價低迷，但今年台幣走勢比強勢的美元還強，去年底台幣收在三一．六二五，第一季底收在三一．三九二，最近即使台幣稍微貶值，但還是在三一元附近，較第一季底還是升值。台灣經濟有比美國強嗎？台幣竟然還比美元強！

台幣匯率衝擊廠商獲利

再者，央行常常當作參考的韓元，去年底收在一○九二．八五兌一美元，第一季收在一一○七．六九，目前則在一一一二元左右，較去年底貶值，周四再度降息，那麼台幣呢？不知央行在盤算甚麼？此外，低油價優勢隨著第一季國際油價落底，以美國西德州原油每桶達四二．四美元，如今則反彈至六○美元，若與去年上百美元相較，的確是低，但絕對值而言，對台灣貢獻也降低。

油價及匯率優勢有變，加以全球ＧＤＰ下調，台灣真的沒有像去年底展望好。對照指數而言，這次指數回測年線，可以說是台灣與其他新興市場股市一樣，都回到年線或之下，目前包括印度、菲律賓、泰國、馬來西亞、新加坡、南非、澳洲、俄羅斯、希臘、智利、巴西等等，幾乎全面地面對外資撤離而股市跌至年線以下；台灣匯率相對穩定，剛好被當成外資提款機。

在政策稅率較優惠外資下，外資影響台股力量正在加大中，外資四月份大舉加碼台股，令指數登上一○○一四點，如今連續賣超也無法全出，只有透過期貨上布空單來避險。也就是說，台股要恢復活力，可能要外資在期現貨同步作多才可。否則台股中線要反彈上九七○○點歷史高檔區都有點困難。過去老投資人常常以季線為多空分野，只要指數在季線上就挑個股積極買進，反之就保守。

另台股這次下殺至年線之下，較去年底收盤的九三○七點還低，代表今年幾乎都是白忙一場甚至還套牢中。所以在操作上的確要多加謹慎。尤其還有中國股市強勢搶資金，未來說不定香港也在滬港通、深港通等題材下走揚，台股資金出去的很難再全部回來了。

而台股漲跌幅放寬至十％，雖然大盤量能放大，但股市下跌，當沖者賺錢者相對是少數。最重要是體質差、虧損及受紅色供應鏈衝擊大的個股，股價下修速度可能會加快。近一周市場焦點就是大降第二季財測每股虧損達九．七元的宏達電，股價連續創掛牌後新低，這是另一個股王殞落的例子，也是競爭力衰退的實證。因此，對於賠錢、股價還高過三○元者，投資人自然宜先閃避。此外，對於高融資使用率的個股也要小心，跌兩支停板就可能被追繳。

未來選股方向還是以業績好以及營運穩定擁有較高殖利率者為主：

業績、殖利率是股價保障

　最近五月營收陸續公布，在這種淡季下營收還能維持高檔或創新高者要率先注意，例如儒鴻、聚陽、和大、同亨、興勤、鼎翰、國統、神準、神達、鈺緯、宏捷科、信邦、致茂、飛捷等等（後有專文詳述）。

　蘋果新機將在九月登場，雖然改變不大，但目前全球賣最好的中高階機種大都是蘋果天下，相關供應鏈鴻準、台郡、群創、鴻海、Ｆ─臻鼎加上大立光，業績展望最穩定，低檔一定有接手。

台積電釋出下半年比上半年好，全年還是有雙位數成長，並澄清搶單的說法，法人預計五月營收將是低點，未來走勢有機會震盪盤堅。而被張忠謀看好的聯發科也可以追蹤。可成在不景氣中要調高財測；大立光看好七月營收，股價皆成焦點。

　中國股市大漲，創業板指數距離四千點不遠，與中國股市有連結的首推精誠，轉投資持股一九．九一％的四方精創掛牌後，第一天漲幅超過四成，而後連續出現十二根漲停，突破八十人民幣，未來一周可能突破一○○人民幣，相當於精誠轉投資帳面上這部分就價值約一百億台幣，折合每股約三六元。加上該公司第一季底每股淨值五五．三三元，合計基本上每股就值九一．三三元，一旦四方股價超過一五○人民幣（參考本刊一八三三期就股數及獲利與同族群相比價分析），轉投資這部分將價值超過五○元，加上淨值，每股價值將破百元。相對目前精誠股價還並不高。

保全、公共事業、通路等一向擁有不低的殖利率，壽險資金常有低接動作。

而法人買超股價高姿態股如：國喬、廣隆、和大、佳格、江申、璟德、儒鴻、信邦、同亨、聚陽、聚鼎、Ｆ－貿聯、全新、兆赫、昇達科、光環等等，則是重要觀察指標。

另外對於股價領先創今年新低者，還是要小心，逢高宜先減碼。

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