中國三年鞭策五百萬輛電動車上路(2017-10-16 18:11:25 理財周刊)

電動車供應鏈大爆發

中國大陸二○二○年將有五百萬台電動車上路,並全面停產汽柴油車,台廠電池上游供應鏈股大漲一輪後,可望接棒的潛力股呼之欲出。

文.李彥緯

隨著中國國務院工信部九月上旬正式宣布,未來境內將全面停止生產所有以汽油、柴油為動力源燃料的汽車,以及至二○二○年底,將有多達五○○萬輛電動車上路,攸關整體汽車產業發展走向重大政策後,在市場豐富想像的強力發揮下,推升目前已為全中國規模最大「電動車」廠比亞迪(BYD,1211-HK)於港股掛牌的股價走勢,自九月八日以來自四七.二五元,持續上漲,最高一度達八一.九元,波段漲幅七三.三三%。
電動車電池上游先發 原材料、零組件接棒
同時,台股「電動車電池上游原材料」相關個股如:中碳(1723)、榮炭(6555)、美琪瑪(4721)、康普(4739)、立凱-KY(5227)、長園科(8038)、聚和(6509)等,自九月下旬以來,亦見到七.一八%至三○%漲幅等亮眼表現,一時之間,電動車相關原材料、零組件、元件模組族群一躍而成盤面焦點。
其實,除了「動力電池上游原材料」相關個股,因受惠產業基本面利多題材發酵、推升效應而上演亮眼漲勢外,還有與電動車行駛過程中,電力供電量、驅動能量、行駛穩定度等差異高度相關聯之次產業族群,如:「逆變器(Inverter)模組內建IGBT(絕緣柵雙極電晶體)」廠茂矽(2342)、富鼎(8261),「IGBT散熱模組」廠健策(3653)、艾姆勒(2241)等,九月下旬以來股價亦見明顯漲勢。
電動車市場規模穩定擴增 台廠後市營運成長可期
根據拓墣產業研究所公布報告指出,預估全球整體「電動車市場」將於二○二五年成長達二一五○億美元規模,同時,全球「電動車逆變器(Inverter)市場」亦將於二○二五年成長達二○四億美元,全球「電動車IGBT散熱模組市場」也將於二○二五年成長達五一億美元規模。
另一方面,目前全球規模最大、年銷量達五十萬輛以上,整體保有量達二五○萬輛以上電動車市場中國,其境內「電動車逆變器(Inverter)市場」,預估將於二○二○年成長達八八八億人民幣,「電動車IGBT散熱模組市場」也將於二○二○年成長達二二○億人民幣規模。
茂矽大減資浴火重生 跨足電動車市場現轉機
DRAM大廠茂矽(2342)大起大落,轉型切入太陽能仍虧損連連,股本從三百多億減資到七點五一億,終於出現轉機。自去(二○一六)年第三季順利轉虧為盈以來,營運能見度正逐季拉高,供貨亦呈供不應求熱況。茂矽除了原有Power Mosfet代工業務外,也規劃跨足車用、工業生產應用領域;其中,研發已久IGBT成果頗受市場好評,有望切入包含電動車在內新能源車市場,今年本業營運獲利有望成功達標。
茂矽先前參與科專計畫「IGBT研發」成果獲市場肯定,IGBT元件已於九人座測試車路試成功,IGBT模組整合方案也成功吸引車用系統廠注意,已有新產品進入試產期程。車用產品線相關車用國際認證已先後取得,獲歐洲車用電子大廠CONTINENTIAL、PORSCHE到廠認證。
茂矽的「車用高功率IGBT」為電動車動力模組關鍵控制元件,後市有望受惠中國IGBT市場需求持續成長商機。由於茂矽研發「溝槽式IGBT」為高電壓、高電流,未來亦可進一步應用於電動腳踏車、電動機車,以及工業生產應用領域,出海口市場前景成長可期。
健策車用IGBT散熱模組 未來營運主要成長動能
金屬均熱片大廠健策(3653)與國際半導體大廠共同開發出「電動車逆變器IGBT(絕緣柵雙極電晶體)散熱模組」,目前出貨狀況可說是被客戶追著跑,高層主管親赴中國謀求新產能快速加入供貨行列,以儘快滿足客戶拉貨需求。
健策「車用IGBT散熱模組」經過三年開發期程後,已成功通過國際大廠認證考核,正式跨足電動車、油電混合車IGBT散熱模組市場,初期供貨對象將以歐系汽車廠為主。未來無論是油電車或電動車款,皆需使用、內建IGBT水冷散熱模組。因中國新能源車市場正高速成長,健策亦計畫同步攜手國際大廠,積極搶攻中國電動車廠IGBT散熱模組供應鏈。
健策表示,IGBT市場開發進度較原本預期為快,正積極克服產能短缺問題,預計第四季車用產品線可開始貢獻營收,明年起,新能源車應用產品線將可加大營收挹注力道。
健策專精於模具製造,擁有鍛造技術具備成本競爭優勢。由於節能減碳已成為全球環保發展重要趨勢,預料後市於各國扶持電動車政策相繼出爐後,車用IGBT散熱模組有望成為健策未來主要成長動能。
車用IGBT散熱產業成長 興櫃新星搶搭順風車
興櫃公司艾姆勒車電(2241)為全球少數有能力以「粉末冶金製程(MIM)」,生產油電混合車、電動車所用「逆變器(Inverter) IGBT散熱模組及其零組件」專業金屬加工廠商。
「逆變器」主要用以將電動車電池直流電力,轉換、放大成為交流電力,驅動電動馬達運轉,推動車輛前進之動力系統關鍵核心零組件。
也由於逆變器於運轉過程中,會因為大量電力的傳導、流動而產生高溫熱力,需要搭配體積小、散熱功率高之散熱模組協助降溫,使得IGBT散熱模組成為逆變器模組中不可或缺關鍵零組件。
「逆變器IGBT散熱模組」屬高度客製化產品,不同供應商產品尺寸規格、成品應用特性,均具明顯差異性,移轉使用成本亦高,而電動車、油電混合車,儘管目前占整體汽車市場銷量比例仍不算高,卻為持續成長、穩定擴張之終端市場,也順勢推動逆變器IGBT散熱模組利基市場持續向上;相對其他易受景氣循環影響,或市場價格競爭強度大之產業,有相當的差異。
近年來隨著電動車款驅動馬力的持續增加(強),逆變器模組電力轉換電流因此加大、增強,連帶推升散熱元件/模組市場需求隨之擴增。預料未來全球電動車散熱元件/模組市場,將朝向高功率逆變器高效散熱方向持續發展擴大。
艾姆勒「大型MIM銅系電動車散熱產品」,主要利用形式細密、造型複雜之鰭針與鰭片構形設計,使得水冷系統得以於小體積散熱模組中最大化熱交換面積,有效達成高效散熱功率。
與適合製作結構簡單產品的鍛造製程相較下,艾姆勒所專精之「MIM粉末冶金製程」,儘管MIM製程工序多於鍛造製程,每一批次鰭針、鰭片散熱燒結收縮良率,為維持獨到競爭優勢之關鍵,但於設備投資、模具耗損等,則較鍛造製程擁有更高市場成本競爭力。
苗栗銅鑼新廠年底完工 挹注艾姆勒明年成長動能
艾姆勒MIM產品主要應用於電動車、油電混合車,出海口主要集中歐美。去年營收四.八億元,外銷占比約九八%,德國七三%,美國二五%,外銷營收總額分別較前(二○一五)年成長八○%、四三%。歷經連續兩年營收大幅成長榮景後,艾姆勒今年銷售出現明顯回檔。預計苗栗銅鑼新廠年底完工後,有機會為明年營運挹注動能。
成功打入車廠供應鏈廠 等同吃下成長定心丸
另一方面,由於全球主要汽車廠皆十分注重駕駛者、乘客行車安全,也會比照其他攸關行車安全之汽車關鍵、重要零組件及控制模組,認證、審核期程至少需費時一~二年左右,甚至有可能更長期間的查核標準,據以查核電動車逆變器與IGBT模組尺寸與規格量測、功能運作正常與否、零組件耐用期限長短等各項重點檢核項目,是否符合個別元件/模組產品認證標準。一旦電動車逆變器、IGBT模組廠成功通過各項檢驗標準之後,獲頒零組件尺寸、功能、耐用度測試合格認證書表後,也等同取得可出貨予各家汽車廠所需往來電動車零組件的合格、出貨資格證明。
由於供貨零組件、電子元件/控制模組給全球主要汽車廠時,只要各家零組件相關廠商,成功通過車廠認證查核重要、關鍵考驗後,也就等同取得未來至少一~二年甚至有可能更長期間的供貨資格。同時,也因為品牌汽車廠向來高度重視零組件、電子元件/控制模組等往來廠商「供貨數量穩定性、零組件品質齊一性、進料成本費用合理性」等重要篩選標準,廠商最後的表現結果。
汽車零組件認證期程長 不輕易更換供應商
一旦供應鏈廠商成功通過認證、打入車廠零組件出貨供應鏈後,即等同獲得相當大機會可以穩定出貨、可持續認列營收的長期營運保障,不會在一夕之間,突然遭到品牌汽車廠陣前換將,因此造成零組件、元件/模組廠,營運成長動能瞬間消失。
因此,盤面個股之中,除了電動車電池上游原材料相關族群以外,其餘具備「IGBT模組」研發及製造能力廠商,以及具備「銅」、「鋁」散熱金屬原材料加工技術之上市櫃個股,後市亦值得投資人多加留意,有機會隨著電動車產業基本面、商機持續成長,交出亮眼成績。

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